该公司的2015年业绩符合预先公布的指引和我们的预期。我们维持早前的观点,即是由于公司在并购方面的管理执行力较差,加上2015年业绩疲弱,市场对股份已失去了信心。然而,该公司的应用解决方案和设备业务将在2016年恢复增长,主要由于一些项目的完成期由2015年移至2016年,加上公司推出新产品。公司将继续投资于产品开发和新的商机,这应在中长期内带来增长动力。市场需要时间重拾对股份的信心,因为投资者不太可能在短期内对股份重新估值。市场对公司的预期已经重置,若市场对股份的投资情绪改善将引发股价上涨。股价催化剂包括公司签订新合同,以及广播业务有进一步突破。维持股份买入评级,最新目标价为0.96港元(基于13倍2016年市盈率,与同业相符)。我们小幅上调目标价主要是由于上调盈利预测。
投资亮点
2015年业绩摘要。世纪睿科2015年净利润5,010万元人民币,同比下降48.4%(2014年为9,710万元人民币),符合预先公布的指引和我们的预期。2015年收入为6.234亿元人民币,同比下降16.7%(2014年为7.485亿元人民币),收入下降主要是由于应用解决方案和系统维护服务分部的收入下降,同比跌幅分别为18.7%和35.4%。该公司的毛利同比下降20.8%至1.829亿元人民币(2014年为2.31亿元人民币)。公司宣布派发末期股息每股0.006港元。
2016年恢复增长。管理层仍然认为,一些潜在于2015年进行而推迟了的项目,其收入将在2016年入账,并将推升2016年收入。因此公司收入很可能在2016年回复增长。对于国内电视运营商正在进行的HDTV和内容升级,其仍然是公司应用解决方案业务的主要驱动力。公司在2016年推出的新产品也将支持公司2016年的收入增长。公司管理层继续聚焦于新商机的发展,如体育赛事转播,其将在2016年及往后产生更多收入贡献。公司将继续专注于体育赛事转播服务,以及新产品的开发和销售。公司正在积极筹划扩大体育赛事的多样性,并探讨体育产业链的新商机,例如赛事管理。至于公司的产品开发和销售业务,公司将继续探索非媒体广播及电视业务,并凭借其核心视频技术及相关产品开拓海外市场,以追求公司的营销战略目标,以及建立更多元化和多维的销售覆盖面。
轻微调整盈利预测。根据公司最新公布的业绩,我们将2016年和2017年净利润预测分别轻微上调1.2%和0.5%。
該公司的2015年業績符合預先公佈的指引和我們的預期。我們維持早前的觀點,即是由於公司在併購方面的管理執行力較差,加上2015年業績疲弱,市場對股份已失去了信心。然而,該公司的應用解決方案和設備業務將在2016年恢復增長,主要由於一些項目的完成期由2015年移至2016年,加上公司推出新產品。公司將繼續投資於產品開發和新的商機,這應在中長期內帶來增長動力。市場需要時間重拾對股份的信心,因爲投資者不太可能在短期內對股份重新估值。市場對公司的預期已經重置,若市場對股份的投資情緒改善將引發股價上漲。股價催化劑包括公司簽訂新合同,以及廣播業務有進一步突破。維持股份買入評級,最新目標價爲0.96港元(基於13倍2016年市盈率,與同業相符)。我們小幅上調目標價主要是由於上調盈利預測。
投資亮點
2015年業績摘要。世紀睿科2015年淨利潤5,010萬元人民幣,同比下降48.4%(2014年爲9,710萬元人民幣),符合預先公佈的指引和我們的預期。2015年收入爲6.234億元人民幣,同比下降16.7%(2014年爲7.485億元人民幣),收入下降主要是由於應用解決方案和系統維護服務分部的收入下降,同比跌幅分別爲18.7%和35.4%。該公司的毛利同比下降20.8%至1.829億元人民幣(2014年爲2.31億元人民幣)。公司宣佈派發末期股息每股0.006港元。
2016年恢復增長。管理層仍然認爲,一些潛在於2015年進行而推遲了的項目,其收入將在2016年入賬,並將推升2016年收入。因此公司收入很可能在2016年回覆增長。對於國內電視運營商正在進行的HDTV和內容升級,其仍然是公司應用解決方案業務的主要驅動力。公司在2016年推出的新產品也將支持公司2016年的收入增長。公司管理層繼續聚焦於新商機的發展,如體育賽事轉播,其將在2016年及往後產生更多收入貢獻。公司將繼續專注於體育賽事轉播服務,以及新產品的開發和銷售。公司正在積極籌劃擴大體育賽事的多樣性,並探討體育產業鏈的新商機,例如賽事管理。至於公司的產品開發和銷售業務,公司將繼續探索非媒體廣播及電視業務,並憑藉其核心視頻技術及相關產品開拓海外市場,以追求公司的營銷戰略目標,以及建立更多元化和多維的銷售覆蓋面。
輕微調整盈利預測。根據公司最新公佈的業績,我們將2016年和2017年淨利潤預測分別輕微上調1.2%和0.5%。
