投資要點: 公司發佈2015 年年報。全年實現營業收入20.66 億元,同比增長9.01 %;歸屬上市公司淨利潤7779.8 萬元,同比下降20.02 %。公司以2015 年末股本4.62 億股爲基數,以資本公積金向全體股東每10 股轉增5 股, 並派發現金紅利0.6 元(含稅)。 公司主營港口中轉運輸業務增速放緩,預計2016 年行業整體保持平穩。2015年受經濟形勢影響,公司主業出現下滑,其中裝卸業務、客貨代理業務、商品銷售業務增速分別同比下降0.06、27.99、0.47 個百分點,毛利同比下降3.11、17.29、1.24 個百分點。隨着“一帶一路”、長江經濟帶以及中新政府間第三個合作項目等國家戰略的不斷推進實施,重慶將更好地發揮西部開放重要戰略支撐作用,長江黃金水道的功能將進一步得到提升,長江物流貨運量預期將持續增長,港口行業總體上將繼續保持平穩發展的態勢。 大力拓展綜合物流業務,提升多式聯運效率。公司是長江上游最大港口和航運中心,憑藉絕佳的地域優勢,推進商貿企業向綜合物流模式轉變將形成貿易和物流的聯動效應,以物流促貿易,提升公司盈利能力。公司以港口爲依託,圍繞鐵、公、水多式聯運,充分整合倉儲、航運、鐵路、公路、口岸等物流要素資源,積極拓展貿易物流和供應鏈物流等業務。公司生產經營正逐步從傳統單一的港口裝卸模式向全程物流模式轉變,實現港口經營模式的轉型升級發展。 受益國家政策支持,公司旗下港口有望劃分到自貿區,未來想象空間大。在重慶“一帶一路”和長江經濟帶戰略建設中,重慶港九優質地位凸顯。 盈利預測與投資建議。預計公司2016、2017 年EPS 分別爲0.2 元、0.25 元,對應3 月18 日收盤價PE 爲61 倍、49 倍。考慮到公司可能受政策刺激因素影響,市值小彈性大,我們給予未來6 個月市值15%的空間,給予公司“增持”評級。 風險提示。大盤系統性風險、政策推進力度不及預期。