投資要點 事件:公司3 月18 日發佈公告,將以5.22 億現金收購中教未來60%股權,本事項不構成重大重組事件,但仍需股東大會審議及相關部門批准。中教未來100%股權收購對價爲8.7 億元,標的公司承諾2016/17/18 年實現的歸母淨利潤分別不低於5800/6800/7900 萬元,對應收購對價分別爲15/13/11 倍。 點評: 中教未來是國內領先的以職業教育爲核心的綜合性教育集團。1)公司目前已形成繼續教育、國際職業教育、IT 職業教育、藝術職業教育、在線職業教育五大板塊的職業教育體系,致力於培養高素質的應用型人才。2)經驗豐富、規模大:公司成立於2006 年,現有專職教職員工五百餘名,兼職教職員工一千餘名,目前旗下全資及控股子公司共11 家。3)合作院校多:目前已與北京大學、中央財經大學、北京師範大學、北京電影學院等二十多所高校建立了穩定的合作關係。 盈利預測與評級。預計公司2016/17 包含中教未來的備考淨利潤分別爲2.79/2.90 億元,EPS 分別爲0.27/0.29 元,當前股價對應PE 分別爲35/33倍。公司收購中教未來後,成功進入教育市場,我們看好公司憑藉教育行業紅利發展教育業務,首次覆蓋,給予“增持”評級。 風險提示:收購不及預期,紙媒受新媒體衝擊。