投資建議 我們預測2016-2018 年公司的EPS 分別爲0.50 元、0.71 元和1.00 元,對應PE 分別爲56 倍、39 倍和27 倍。公司2013 年邁入“再創”發展時期,建設的大功率電力電子和工業信息化兩大研發平台正快速放量貢獻業績,首次覆蓋給予“推薦”評級。 投資要點 業績符合預期,三年來連續增長:2015 年,公司實現營業收入17.4 億元,同比增長12.82%,歸母淨利爲7,786.04 萬元,同比增長40.45%,主要原因是公司自主品牌的大功率電力電子產品與工業自動化及通訊產品在2015 年度實現大幅增長,合計收入與毛利同比增長97.23%與114.01%。管理費用1.8 億元,同比增長30.89%,主要是研發投入同比增加所致;財務費用1,672.43 萬元,同比增長35.61%,主要是短期借款增加引起利息支出增加和匯兌損失影響所致;經營活動產生的現金流量淨額爲1,307.21 萬元,同比減少43.28%,主要系報告期內支付的各項稅費增加所致。公司業績已經保持連續三年高速增長,轉型初見成效。 “再創”式發展,未來將加速貢獻業績:公司自1994 年成立至今,經歷了初創(1994-1999)、發展(2000-2007)、轉型(2008-2012)等階段,2013 年邁入“再創”的發展時期。公司通過使用IPO 募集資金,重點建設大功率電力電子和工業信息化兩大研發平台,確立新能源關鍵設備、裝備自動化、工業信息化網絡、節能降耗四大業務發展方向。通過戰略轉移專業務轉型,將推進自主研發產品、樹立自主品牌作爲公司的主要工作重點,並通過在大功率電力電子產品和工業自動化信息化產品方向上持續的研發投入,使得自主產品相繼上市和產業化進程不斷推進,公司系統集成業務的內涵也發生了極大的改變。2015 年,公司大功率電力電子產品已經快速放量,未來兩大平台有望加速貢獻業績。 增發獲批,募集資金將爲持續發展提供保障:公司上市後首次增發,計劃募集資金總額不超過32,350 萬元,其中不超過15,000 萬元用於償還銀行貸款,剩餘部分用於補充公司流動資金。目前公司增發已經順利獲得證監會批覆。募集資金將滿足公司未來業務增長的資金需求,爲公司實現持續發展提供必需的資金保障,提升公司的產業規模和業績水平,加速推進公司的跨越式發展。 風險提示:宏觀經濟形勢引致的市場風險。