報告要點 事件描述 2015年度公司實現營業收入9.91億元,同比大幅增長491.90%,淨利潤1.32億元,同比增長439.69%;淨利潤率13.32%。EPS 0.2元。 事件評論 新增項目釋放大幅提升業績。2015 年公司營業收入同比增加491.90%,主要源於公司園區產業載體市北·新中新和雲立方項目建成並投入運營導致,同時公司也加大了其它在售項目的招商和租售力度。同時,公司費用率大幅下滑23.36 個百分點,一定程度上衝抵了毛利率下降14.95 個百分點的影響,疊加營業稅金及附加的下滑,公司2015 年扣非淨利潤同比增加1678.99%。 深耕上海,聚焦產業園區建設。公司作爲上海市北高新園區的主運營商,充分利用自身優勢,通過競拍和合作等多種方式,拿下多項地塊,且公司2016 年新開工和在建預計將超過50 萬平,後續或將持續增長,未來可售項目充足,爲業績提供強有力的保障。同時,藉助上海打造全球科創中心的有利契機,公司將繼續加碼孵化器投入和對初創和創業企業的股權投資工作以及與國內外專業投資機構的合作機會,進一步完善產業園區載體服務的產業鏈條。 定增收購優質資產,整合園區資產。2015 年10 月21 日,公司發佈非公開發行股票預案,募集總額不超過27 億元。其中5.61 億元用於認購市北集團持有的欣雲投資49%股權,其餘資金扣除發行費用後,將以增資欣雲投資的方式全部用於市北·壹中心項目(14-06 地塊)的開發及運營。該項目位於上海市中心城區,總建面20.96 萬平,毗鄰產業園區和各大高校,交通便利,項目投資淨利率爲14.51%,有較大的升值空間。定增完成後,公司將持有欣雲投資100%股權,有助於公司進一步打造創業創新服務平台,整合園區資產,推進園區發展,提升公司的盈利能力和綜合競爭力。 產業社區值得期待。在上海積極打造科創中心以及閘北靜安“撤二建一”的有利條件下,公司作爲中環兩翼產城融合發展集聚帶的重要支撐,結合獨有的產業園區載體服務的經營模式,未來發展值得期待。 投資評級:預計公司2016-2017 年EPS 分別0.19 爲和0.24 元,對應PE 分別爲147、118 倍,給予“買入”評級。 風險提示:項目建設滯後,產業投資回報低預期。