公司概况:
公司的主营业务为车用交流发电机的研发、生产、销售和相关技术服务,经过多年的经营和发展,公司在商用车配套发电机市场形成综合优势,在规模、技术上均处于国内同行业领先地位。公司是中国内燃机工业协会理事、电机电器分会理事长单位,中国汽车工业协会电机电器委员会副理事长单位。公司产品主要定位于中高端市场,拥有8 大系列逾300 个主要型号,是国内车用交流发电机产品线最丰富的公司之一。公司实际控制人为张宏保、张元园夫妇,合计持股比例为66.12%。
行业现状及前景
商用车市场仍将保持稳定发展。据国家统计局统计,2014 年公路运输完成货物运输量334.3 亿吨,占总货运量的比重为77.38%;完成旅客运输量220.7 亿人次,占国内旅客运输总量的86.35%。目前我国公路运输承担的客货运量仍占据国内总客货运量的大部分份额。2014 年国务院在《物流业发展中长期规划(2014—2020 年)》提出的加快现代化物流业发展、完善现代物流服务体系的战略规划,涉及到的城市物流建设目标,对商用车的增长也会起到积极影响。
自主品牌企业竞争力逐步提高。我国内燃机电机电器企业与世界各国强手的竞争已经在我国本土延续多年,通过竞争和学习外资同行带来的先进技术、管理和经营理念,自主品牌企业的实力大幅提升,竞争能力持续提高。部分自主品牌企业在商用车配套市场的配套份额已逐渐占据重要地位,并已开始向合资品牌企业占主导地位的乘用车配套市场渗透。
公司亮点:
具有先发优势和客户基础。公司是中国较早从事车用交流发电机生产的企业之一,公司目前已与国内主要的发动机及汽车整车厂商建立了稳定的合作关系,并成为多家发动机厂的独家供应商或主要供应商。目前,公司客户包括主要客户有江铃汽车、福田康明斯、道依茨一汽等,并间接为戴姆勒集团、依维柯汽车、德国曼等国际知名汽车品牌厂家提供配套。
技术上拥有一定优势。公司拥有多年的车用交流发电机研发、制造经验,从2003 年以来一直参与公司客户各类新型和改进型发动机配套发电机的设计和开发,积累了丰富的设计和制造经验,培育了一批车用交流发电机领域内的设计、开发和工艺专业人才,目前公司已完全具备与发动机厂同步设计、同步开发能力。至今,公司在车用交流发电机领域拥有多项关键技术的自主知识产权,取得发明专利3 项,实用新型专利52 项,外观设计专利2 项。
募投项目
1、拟使用募集资金1.90 亿元,用于新增年产100 万台汽车交流发电机生产项目。
2、拟使用募集资金0.34 亿元,用于年产150 万个汽车发电机关键电子产品-汽车发电机用整流桥生产项目。
主要潜在风险
产品价格下跌风险。由于下游汽车整车厂商以及机械制造厂商面临较为充分的市场竞争,使得其不得不阶段性重估并调整产品市场价格。为保证利润率,汽车整车厂商以及机械制造厂商通常会要求其供应商相应调整价格,从而迫使整个产业链上的行业顺次调整,因此,公司车用交流发电机产品价格存在被迫下调,从而对公司的经营业绩产生不利影响的风险。
估值
发行人所在行电气机械及器材制造业,截止2016 年3 月25 日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为28.69 倍。预计公司2015、2016 年每股收益分别为0.69 元、0.76 元,结合目前市场状况,结合公司发行价格13.50元(对应2014 年摊薄市盈率 21.6 倍),预计上市初期压力位为40 元-44 元。
公司概況:
公司的主營業務爲車用交流發電機的研發、生產、銷售和相關技術服務,經過多年的經營和發展,公司在商用車配套發電機市場形成綜合優勢,在規模、技術上均處於國內同行業領先地位。公司是中國內燃機工業協會理事、電機電器分會理事長單位,中國汽車工業協會電機電器委員會副理事長單位。公司產品主要定位於中高端市場,擁有8 大系列逾300 個主要型號,是國內車用交流發電機產品線最豐富的公司之一。公司實際控制人爲張宏保、張元園夫婦,合計持股比例爲66.12%。
行業現狀及前景
商用車市場仍將保持穩定發展。據國家統計局統計,2014 年公路運輸完成貨物運輸量334.3 億噸,佔總貨運量的比重爲77.38%;完成旅客運輸量220.7 億人次,佔國內旅客運輸總量的86.35%。目前我國公路運輸承擔的客貨運量仍佔據國內總客貨運量的大部分份額。2014 年國務院在《物流業發展中長期規劃(2014—2020 年)》提出的加快現代化物流業發展、完善現代物流服務體系的戰略規劃,涉及到的城市物流建設目標,對商用車的增長也會起到積極影響。
自主品牌企業競爭力逐步提高。我國內燃機電機電器企業與世界各國強手的競爭已經在我國本土延續多年,通過競爭和學習外資同行帶來的先進技術、管理和經營理念,自主品牌企業的實力大幅提升,競爭能力持續提高。部分自主品牌企業在商用車配套市場的配套份額已逐漸佔據重要地位,並已開始向合資品牌企業占主導地位的乘用車配套市場滲透。
公司亮點:
具有先發優勢和客戶基礎。公司是中國較早從事車用交流發電機生產的企業之一,公司目前已與國內主要的發動機及汽車整車廠商建立了穩定的合作關係,併成爲多家發動機廠的獨家供應商或主要供應商。目前,公司客戶包括主要客戶有江鈴汽車、福田康明斯、道依茨一汽等,並間接爲戴姆勒集團、依維柯汽車、德國曼等國際知名汽車品牌廠家提供配套。
技術上擁有一定優勢。公司擁有多年的車用交流發電機研發、製造經驗,從2003 年以來一直參與公司客戶各類新型和改進型發動機配套發電機的設計和開發,積累了豐富的設計和製造經驗,培育了一批車用交流發電機領域內的設計、開發和工藝專業人才,目前公司已完全具備與發動機廠同步設計、同步開發能力。至今,公司在車用交流發電機領域擁有多項關鍵技術的自主知識產權,取得發明專利3 項,實用新型專利52 項,外觀設計專利2 項。
募投項目
1、擬使用募集資金1.90 億元,用於新增年產100 萬臺汽車交流發電機生產項目。
2、擬使用募集資金0.34 億元,用於年產150 萬個汽車發電機關鍵電子產品-汽車發電機用整流橋生產項目。
主要潛在風險
產品價格下跌風險。由於下游汽車整車廠商以及機械製造廠商面臨較爲充分的市場競爭,使得其不得不階段性重估並調整產品市場價格。爲保證利潤率,汽車整車廠商以及機械製造廠商通常會要求其供應商相應調整價格,從而迫使整個產業鏈上的行業順次調整,因此,公司車用交流發電機產品價格存在被迫下調,從而對公司的經營業績產生不利影響的風險。
估值
發行人所在行電氣機械及器材製造業,截止2016 年3 月25 日,中證指數發佈的最近一個月平均靜態市盈率爲28.69 倍。預計公司2015、2016 年每股收益分別爲0.69 元、0.76 元,結合目前市場狀況,結合公司發行價格13.50元(對應2014 年攤薄市盈率 21.6 倍),預計上市初期壓力位爲40 元-44 元。
