投資要點 事件:公司發佈2015 年年報。 點評: 公司業績符合預期。1)公司2015 年收入18.58 億元,同比增長30.43%;歸母淨利潤2715 萬元,同比減少45.94%,符合我們及市場的預期(公司預計2015 年淨利潤同比降低40%-55%);2)公司決定每10 股轉增10 股。 媒介代理成本上升是公司利潤下滑主要原因。1)2015 年公司媒介代理收入17.61 億元,同比增長26.62%,收入佔比95%,是公司主要業務;該業務2015 年毛利率6.38%,同比下降2.85pct,造成公司利潤下滑;2)毛利率下降主要是受行業競爭及媒介價格上升影響,公司在一線衛視的媒介代理成本上升;3)另一方面,公司在內容營銷領域積極佈局,並投入了較多資源,增加了公司運營成本,影響公司業績。 “一體兩翼”,內容營銷和數字營銷兩手抓。1)公司2015 年積極拓展內容營銷,先後參控股專注於電視節目商務運營的華傳文化、致力於後期加工的星馳傳媒和網生節目製作公司上海喔趣;公司投資60%的綜藝節目《看見你的聲音》於3 月27 日在江蘇衛視首播,CSM52 收視率0.979%;2)內容營銷之外,公司同時積極加快發展數字營銷業務,不斷加大對數字營銷業務的投入和團隊的建設。 盈利預測與評級。我們預計公司2016/17/18 年淨利潤爲6466/8928/11630 萬元,對應備考EPS 爲0.48/0.67/0.87 元,對應當前股價PE 爲93/68/52 倍。我們認爲“一體兩翼”的戰略計劃以及相關外延發展有望打開公司成長新天地,維持“增持”評級。 風險提示:收購不達預期,綜藝節目收視率不達預期。