投资要点:
事件:公司发布2015 年业绩,实现营收25.13 亿、净利润0.91 亿、扣非后净利润0.71 亿,分别同比增长14.36%、17.11%、11.64%,EPS0.43 元,基本符合预期。展望2016 年,随着公司产品的不断延伸、器械渠道的整合、电商运行以及战略转型的持续推进,有望迎来高增长,维持公司“买入”评级。
产品不断延伸,充分整合线下线上资源推进营销模式变革,向生产服务型企业转型。公司15 年业绩增长稳健,产品由传统、工业生产用大批量化学试剂为主已全面拓展至实验室化学试剂、实验室产品及服务、医疗器械等,结构得到优化。在营销模式上打开思路,建设电商平台整合线下资源,报告期内公司上线“有料网”(化工原料在线交易,产品特点低价高质),对传统大宗化工品进行资源整合,力争打造国内领先的化工行业B2B 平台;上线“毛博士实验室,面向院校、实验室提供实验室产品“一站式”解决方案(试剂、耗材、服务),抓住长尾客户,满足“品种多、批次少”等不同客户群体的需求。器械领域,公司设立西陇医疗,打造全国性的高端医疗器械物流配送服务商,15 年已经为公司贡献利润,今年公司在医疗器械将继续整合销售经销代理渠道,成为公司业绩增长的重要一极;报告期内公司用于健康体检筛查、临床辅助诊断的新品总抗氧化状态(TAS)检测试剂盒(FRAP 法)正式进入医疗服务市场,丰富了体外诊断试剂产品线,提升了体外诊断试剂业务的竞争力。
推进转型,进军基因检测领域。公司出资投资美国Fulgent 并设立国内基因科技子公司进军基因检测前沿领域,在丰富体外诊断试剂产品同时,为公司创造了新的利润增长点。美国Fulgent 公司资质优异,优势在于权威性(认可度高)、检测数量多覆盖广,成本低。公司拟成立第三方医学实验室,整合现有资源,以新生儿基因检测作为切入点,并逐步进入到癌症、罕见病的检测领域,将基因检测及诊断等业务在国内进行推广和运作,为长远发展注入动力。
估值评级:公司积极推进营销模式变革整合线下线上资源,整合器械渠道提升业绩,积极深入体外诊断,进军基因检测领域推进战略转型,看好公司长远的发展。预计16-18 年EPS 分别为0.66、0.81、0.96(转增摊薄0.26、0.32、0.38)
风险提示:医疗器械渠道整合进度低于预期,基因检测布局推进速度低于预期。
投資要點:
事件:公司發佈2015 年業績,實現營收25.13 億、淨利潤0.91 億、扣非後淨利潤0.71 億,分別同比增長14.36%、17.11%、11.64%,EPS0.43 元,基本符合預期。展望2016 年,隨着公司產品的不斷延伸、器械渠道的整合、電商運行以及戰略轉型的持續推進,有望迎來高增長,維持公司“買入”評級。
產品不斷延伸,充分整合線下線上資源推進營銷模式變革,向生產服務型企業轉型。公司15 年業績增長穩健,產品由傳統、工業生產用大批量化學試劑為主已全面拓展至實驗室化學試劑、實驗室產品及服務、醫療器械等,結構得到優化。在營銷模式上打開思路,建設電商平臺整合線下資源,報告期內公司上線“有料網”(化工原料在線交易,產品特點低價高質),對傳統大宗化工品進行資源整合,力爭打造國內領先的化工行業B2B 平臺;上線“毛博士實驗室,面向院校、實驗室提供實驗室產品“一站式”解決方案(試劑、耗材、服務),抓住長尾客户,滿足“品種多、批次少”等不同客户羣體的需求。器械領域,公司設立西隴醫療,打造全國性的高端醫療器械物流配送服務商,15 年已經為公司貢獻利潤,今年公司在醫療器械將繼續整合銷售經銷代理渠道,成為公司業績增長的重要一極;報告期內公司用於健康體檢篩查、臨牀輔助診斷的新品總抗氧化狀態(TAS)檢測試劑盒(FRAP 法)正式進入醫療服務市場,豐富了體外診斷試劑產品線,提升了體外診斷試劑業務的競爭力。
推進轉型,進軍基因檢測領域。公司出資投資美國Fulgent 並設立國內基因科技子公司進軍基因檢測前沿領域,在豐富體外診斷試劑產品同時,為公司創造了新的利潤增長點。美國Fulgent 公司資質優異,優勢在於權威性(認可度高)、檢測數量多覆蓋廣,成本低。公司擬成立第三方醫學實驗室,整合現有資源,以新生兒基因檢測作為切入點,並逐步進入到癌症、罕見病的檢測領域,將基因檢測及診斷等業務在國內進行推廣和運作,為長遠發展注入動力。
估值評級:公司積極推進營銷模式變革整合線下線上資源,整合器械渠道提升業績,積極深入體外診斷,進軍基因檢測領域推進戰略轉型,看好公司長遠的發展。預計16-18 年EPS 分別為0.66、0.81、0.96(轉增攤薄0.26、0.32、0.38)
風險提示:醫療器械渠道整合進度低於預期,基因檢測佈局推進速度低於預期。
