公司2015 年業績低於我們的估計,主要是由於天然氣銷量較低以及匯兌損失。公司收入同比增長0.5%至港幣25.5 億元,但股東淨利同比下降6.9%至港幣1.99 億元。 公司預計未來三年管道天然氣銷量將保持快速增長。公司預計2016 年天然氣銷量將增長30%左右,2017-2018 年的銷量增速將更快。 我們預計公司的銷氣價差在2016 年將會繼續改善且更加穩定。公司銷氣價差極大受益於2015 年的氣價改革。 我們預計公司的接駁收入在2016 年將基本持平。 維持目標價在3.96 港元,維持“買入”評級。