2015 業績符合預期 2015 年,公司收入同比增長62%至7.7 億元,超一致預期4%;調整後淨利潤同比增長12%至1.62 億元,超一致預期3%。 發展趨勢 新產品推動收入增長。預計2016 年PC 端遊戲及手遊收入將維持穩健的內生增長。WPT 整合會促進其他收入的增長。此外,聯衆將推出一系列新產品,包括新的WPT 業務模式(如在海外市場通過Facebook 推出社交遊戲,以及BCGA 平台)。我們認爲這些新產品有助於聯衆的長期成長。 電子競技將與核心業務形成合力。隨着聯合電子競技的設立,聯衆在電子競技產業的佈局愈加綜合化。線上及線下活動不僅有助於增加遊戲收入,而且利於聯衆在電子競技贊助、廣告、特許權和更加重要的媒體資源(如I.P.資源)等非遊戲收入上有所斬獲。 盈利預測 2016/17 年收入預測分別爲10 億元(較之前預測下調4%)及13 億元;調整後淨利潤預測爲2.38 億元(較之前預測下調8%)及2.6 億元,分別對應調整後每股EPS 約0.28 元及0.31 元(或0.33 港元及0.36 港元)。 估值與建議 重申推薦評級。維持目標價8.5 港元,基於26 倍2016 年市盈率。 風險 市場競爭激烈;新業務的不確定因素。