公司2015年业绩低于市场一致预期和我们的估计。公司收入同比下降20.8%至人民币26.9亿元,并录得股东亏损人民币7.4亿元。

我们预计镍价在2016年会反弹但仍将维持在低位,并预计铜价由于供应过剩在2016年会继续下跌。我们预计2016年镍价将在10,000美元/吨附近波动,铜价在4,500-6,000美元/吨之间波动。

公司计划在2016年生产11,800吨电解镍和10,000吨电解铜。由于金属价格下跌,公司有意放缓了扩张速度。

我们相信处置铜冶炼业务对公司发展有正面影响。处置铜冶炼资产将显著改善公司的整体盈利能力和资产负债水平。

下调新鑫矿业的目标价至0.70港币,维持“中性”评级。