2015 年1-12 月,公司实现营业收入3.43 亿元,同比下降29.9%;实现营业利润-0.91 亿元,同比下降393.7%;实现归属于母公司的净利润0.65 亿元,同比扭亏为盈;基本每股收益0.25 元。拟向全体股东每10 股派发现金红利0.2 元(含税)。
大幅计提商誉减值拖累业绩:2015 年公司营业收入同比下滑29.9%,公司传统网游业务收入降幅达到44..05%。通过出售上海跳跃的股权,公司获得了一定的投资收益。但由于子公司上海美峰、深圳苏摩业绩承诺未完成,公司计提了商誉减值达到1.87 亿元,严重拖累了公司业绩。公司的毛利率继续下滑至43.08%,已是连续三年大幅下降。
推进“四横一纵”战略:公司坚持端游、页游、手游与社交游戏四横,穿插海外纵线的战略。公司开发的《最后一炮》,《黑夜传说》,《斗战三国志》等游戏取得了不错的市场反应。海外市场方面,公司在北美、俄罗斯、台湾等地区相继推出数款产品,取得一定成果。公司研发实力在国内属一线水平,被Google Play 评为全球顶级开发者(Top Developers)之一。未来公司有望通过布局细分领域游戏市场,开展产业链合作、平台化布局,积极探索新技术在公司业务上的应用,或将在市场竞争中取得超越优势。
拐点或已显现,期待弯道超车:2015 年公司大幅计提商誉减值,2016 公司或可轻装上阵。新老游戏的阶梯转换也基本在2015 年完成,2016 年游戏收入或将有所回升。公司未来将重点放在移动互联网开发上,目前公司现金流充足,处于历史最佳的状态,2016 公司计划储备IP 资源,推出精品移动游戏;布局产业链上游,拓展影视文化泛娱乐领域,实现影音双轮驱动。通过泛娱乐横向布局,公司有望重回高速发展的轨道。
盈利预测:我们预测公司2016-2018 年EPS 将分别为0.11元、0.14 元和0.15 元,按照其2016 年3 月25 日收盘价26.2元进行计算,对应2016-2018 年动态PE分别为247.2 倍、188.7倍和174.0 倍,估值水平较高,但考虑到公司未来的发展前景,首次给予“审慎推荐”评级。
风险提示:(1)资源整合不及预期风险;(2)游戏业务发展不及预期。
2015 年1-12 月,公司實現營業收入3.43 億元,同比下降29.9%;實現營業利潤-0.91 億元,同比下降393.7%;實現歸屬於母公司的淨利潤0.65 億元,同比扭虧爲盈;基本每股收益0.25 元。擬向全體股東每10 股派發現金紅利0.2 元(含稅)。
大幅計提商譽減值拖累業績:2015 年公司營業收入同比下滑29.9%,公司傳統網遊業務收入降幅達到44..05%。通過出售上海跳躍的股權,公司獲得了一定的投資收益。但由於子公司上海美峯、深圳蘇摩業績承諾未完成,公司計提了商譽減值達到1.87 億元,嚴重拖累了公司業績。公司的毛利率繼續下滑至43.08%,已是連續三年大幅下降。
推進“四橫一縱”戰略:公司堅持端遊、頁遊、手遊與社交遊戲四橫,穿插海外縱線的戰略。公司開發的《最後一炮》,《黑夜傳說》,《鬥戰三國志》等遊戲取得了不錯的市場反應。海外市場方面,公司在北美、俄羅斯、臺灣等地區相繼推出數款產品,取得一定成果。公司研發實力在國內屬一線水平,被Google Play 評爲全球頂級開發者(Top Developers)之一。未來公司有望通過佈局細分領域遊戲市場,開展產業鏈合作、平臺化佈局,積極探索新技術在公司業務上的應用,或將在市場競爭中取得超越優勢。
拐點或已顯現,期待彎道超車:2015 年公司大幅計提商譽減值,2016 公司或可輕裝上陣。新老遊戲的階梯轉換也基本在2015 年完成,2016 年遊戲收入或將有所回升。公司未來將重點放在移動互聯網開發上,目前公司現金流充足,處於歷史最佳的狀態,2016 公司計劃儲備IP 資源,推出精品移動遊戲;佈局產業鏈上游,拓展影視文化泛娛樂領域,實現影音雙輪驅動。通過泛娛樂橫向佈局,公司有望重回高速發展的軌道。
盈利預測:我們預測公司2016-2018 年EPS 將分別爲0.11元、0.14 元和0.15 元,按照其2016 年3 月25 日收盤價26.2元進行計算,對應2016-2018 年動態PE分別爲247.2 倍、188.7倍和174.0 倍,估值水平較高,但考慮到公司未來的發展前景,首次給予“審慎推薦”評級。
風險提示:(1)資源整合不及預期風險;(2)遊戲業務發展不及預期。
