投资要点:
公司从事空调风叶的生产销售,主要产品为为家用空调送风系统中使用的塑料贯流、轴流、离心等风叶产品,以及商用空调所使用的金属风叶、风机产品,是业内为数不多的能够同时生产塑料风叶和金属风叶、风机的专业厂家之一,也是格力、美的等行业龙头企业的核心供应商。
主营产品突出,逐步多元化引入新的利润增长点。塑料类风叶产品为公司的传统产品,是公司主营业务收入的主要来源,且具有较高的盈利能力。塑料类风叶产品收入占比约为85%,综合毛利率维持在25%左右。公司通过不断研发,推出适应空调整机厂商高品质要求的新型号风叶产品,保障了产品的利润空间。随着商用空调开始在国内高速发展,未来在商用空调领域发展前景巨大,有望成为公司新的利润增长点。
与行业龙头合作,全面布局销售网络。公司与下游核心客户、行业龙头企业格力、美的、海尔、LG 等国内外知名空调整机厂商,已形成战略合作伙伴关系。为了就近配套供货,公司在全国各地均设有生产基地,并积极紧跟空调整机厂商的步伐,在新工厂附近设厂。近年来,随着空调整机厂商逐步向中西部迁移,公司也开始在中西部布局相应的生产网络及销售网络。
行业两极竞争格局,守旧布新是关键。配件行业的发展与空调整机行业密不可分,家用空调行业的更新换代以及商用空调的逐步普及,促使空调风叶的产品升级,带来了更多的产品需求。空调风叶行业现处于两极分化的竞争格局,家用空调行业格局趋于稳定,品牌集中度越来越高,而商用空调领域市场容量巨大,但国内金属风机仍处于分散竞争阶段。公司利用现有的客户及技术优势,逐步提高金属风机市场占有率,是未来主要的发展方向。
募投项目抢占先机。本次募集资金拟用于武汉朗迪的空调风叶生产项目及宁波朗迪的年新增350 万套商用空调风机及研发中心建设项目,本次募集项目可以扩大公司现有塑料空调风叶产能,进一步巩固行业地位,同时有效提高金属风机的研发、生产及销售,抢占市场先机。
公司本次新股发行数量为2368 万股,发行后总股本9472 万股,募集总金额约2.78 亿元,发行费用为4588 万元,发行价格为11.73 元/股。摊薄计算公司16-18年的EPS 分别为0.84、1.16、1.33 元/股,按照可比公司16 年PE 估值,我们给予公司16 年25-30xPE,合理价值区间应为21.0-25.2 元,建议申购。
风险提示。公司业绩波动,宏观经济和政策导向风险。
投資要點:
公司從事空調風葉的生產銷售,主要產品為為家用空調送風系統中使用的塑料貫流、軸流、離心等風葉產品,以及商用空調所使用的金屬風葉、風機產品,是業內為數不多的能夠同時生產塑料風葉和金屬風葉、風機的專業廠家之一,也是格力、美的等行業龍頭企業的核心供應商。
主營產品突出,逐步多元化引入新的利潤增長點。塑料類風葉產品為公司的傳統產品,是公司主營業務收入的主要來源,且具有較高的盈利能力。塑料類風葉產品收入佔比約為85%,綜合毛利率維持在25%左右。公司通過不斷研發,推出適應空調整機廠商高品質要求的新型號風葉產品,保障了產品的利潤空間。隨着商用空調開始在國內高速發展,未來在商用空調領域發展前景巨大,有望成為公司新的利潤增長點。
與行業龍頭合作,全面佈局銷售網絡。公司與下游核心客户、行業龍頭企業格力、美的、海爾、LG 等國內外知名空調整機廠商,已形成戰略合作伙伴關係。為了就近配套供貨,公司在全國各地均設有生產基地,並積極緊跟空調整機廠商的步伐,在新工廠附近設廠。近年來,隨着空調整機廠商逐步向中西部遷移,公司也開始在中西部佈局相應的生產網絡及銷售網絡。
行業兩極競爭格局,守舊布新是關鍵。配件行業的發展與空調整機行業密不可分,家用空調行業的更新換代以及商用空調的逐步普及,促使空調風葉的產品升級,帶來了更多的產品需求。空調風葉行業現處於兩極分化的競爭格局,家用空調行業格局趨於穩定,品牌集中度越來越高,而商用空調領域市場容量巨大,但國內金屬風機仍處於分散競爭階段。公司利用現有的客户及技術優勢,逐步提高金屬風機市場佔有率,是未來主要的發展方向。
募投項目搶佔先機。本次募集資金擬用於武漢朗迪的空調風葉生產項目及寧波朗迪的年新增350 萬套商用空調風機及研發中心建設項目,本次募集項目可以擴大公司現有塑料空調風葉產能,進一步鞏固行業地位,同時有效提高金屬風機的研發、生產及銷售,搶佔市場先機。
公司本次新股發行數量為2368 萬股,發行後總股本9472 萬股,募集總金額約2.78 億元,發行費用為4588 萬元,發行價格為11.73 元/股。攤薄計算公司16-18年的EPS 分別為0.84、1.16、1.33 元/股,按照可比公司16 年PE 估值,我們給予公司16 年25-30xPE,合理價值區間應為21.0-25.2 元,建議申購。
風險提示。公司業績波動,宏觀經濟和政策導向風險。
