投資要點： 　　維持盈利預測，維持"增持"評級：預測公司楓彩生態16 年貢獻投資收益1 億元，預計公司15 年-17 年淨利潤爲2.14 億/3.53 億/3.78 億元，增速分別爲-46%/65%/7%；對應PE 分別爲52X/32X/31X。 　　核心假設：公司主業維持平穩增長，新業務發展符合預期。 　　有別於大衆的認識：（1）公司是園林企業中資產質量高、現金流好、風險控制到位的公司。公司上市以來利潤複合增速28.8%，15 年3 季度公司資產負債率僅32%，行業平均59%；公司12-14 年平均收現比爲64.5%，行業平均爲54.1%；15 年中報一年期以內的應收賬款佔比達83.4%。15 年三季度公司在手現金8.4 億元，15 年回款良好，預計在手現金有望持續增加。（2）15 年環保業務轉型拉開帷幕。公司15 年通過發行股份收購深藍環保100%股權，進軍垃圾滲濾液處理行業，深藍環保已先後承接近80 個垃圾滲濾液處理項目，深藍環保2015-2018 年承諾淨利潤爲3200/4640/6728/9082 萬元。預計我國垃圾滲濾液體量15 年將達到1 億噸，目前我國餐飲垃圾有效處理率不到30%，未來還有較大的發展空間。公司通過收購深藍切入行業，未來還有望進一步拓展發展空間大、現金流好的環保子領域。（3）地產園林受益於房地產去庫存。 　　地產去庫存是“三去一降一補”的關鍵，雖然一線限購趨嚴，但是二三四線地產回暖還有很大空間，今年地產銷售和新開工超預期的概率大。公司作爲地產園林龍頭，年初訂單已經企穩回升，主業今年有望在風險可控的情況下取得不錯增長。（4）受益海綿城市建設和PPP 推進。海綿城市是新基建的重點，根據國務院規劃，十三五投資有望達1.43 萬億，其中下沉式綠地、城市溼地等是主要的建設內容，公司市政園林板塊將受益於海綿城市的投資。PPP是未來拉動基建投資的主要模式，公司主要優選回款有保障或者運營現金流充足的PPP 項目投資，也將爲未來業績貢獻一塊增量。 　　股價表現的催化劑：新業務領域拓展、利潤增長超預期等。