投資要點: 天然氣業務快速發展,一季度業績大幅增長。勝利股份發佈一季度業績預告,歸母淨利潤爲5200~5600 萬元,同比增長540.28%~589.53%。主要原因是公司天然氣業務營業收入約爲上年同期的300%,以及轉讓子公司陸宇商貿股權實現投資收益,使得公司一季度業績大幅增長。 受整體經濟形勢的影響,2015 年業績有所下降。公司發佈2015 年度業績快報,實現營業收入24.96 億元,同比-13.11%;歸母淨利潤3025.10 萬元,同比-17.58%。受整體經濟形勢的影響,公司毛利率降幅較大。 利用終端資源,開拓汽車充換電業務。爲了開拓新能源業務,勝利股份與青島特銳德簽署《戰略合作協議》,擬共同推進在汽車充電領域的戰略合作。此次強強聯合從勝利股份擁有的加氣場站等終端領域開始,推廣新能源汽車充電業務合作。通過此次戰略合作公司將切入汽車充換電領域,利用現有市場終端網絡打造多層次新能源供應體系,開拓新的業務增長點。 變更募集資金用途,發展天然氣管網業務。爲了適應市場環境的變化加快天然氣業務發展,公司決定將募集資金用途變更爲補充青島潤昊及東泰壓縮發展天然氣業務所需的流動資金,大力推進和發展盈利空間更大、盈利穩定性更高、發展前景更好的天然氣管網領域,提高資金的使用效率。青島潤昊和東泰壓縮新建加氣站項目投資金額合計6087 萬元,公司決定將該部分投資金額全部用於永久補充青島潤昊及東泰壓縮發展天然氣業務所需流動資金。 進入霸州天然氣市場。公司與霸州市順達天然氣簽署合作協議,擬共同開發經營霸州市天然氣業務。目前雙方新設立的天然氣專業公司霸州市勝利順達燃氣的工商登記及銀行開戶手續已辦理完畢,並進入試營業狀態。勝利股份以現金16830 萬元受讓勝利順達燃氣51%股權實現控股。 拓展東北地區天然氣市場。爲加快培育天然氣業務,拓展東北地區天然氣市場,公司與大連益民、普蘭店益民等簽署協議,擬共同開發經營大連市普蘭店市、普灣新區及大連莊河市天然氣業務。協議約定交易對方將優質天然氣資產分別注入大連勝益和莊河勝益,公司分別以不高於4845 萬元和2550 萬元的對價收購大連勝益和莊河勝益51%的股權,成爲其控股股東。 盈利預測與投資評級。我們預計勝利股份2015~2017 年EPS 分別爲0.04、0.40、0.32 元,按照2016 年EPS 以及20 倍市盈率,我們給予公司8.00 元的目標價,維持“增持”投資評級。 風險提示:轉型風險;天然氣業務開拓進度不及預期等。