投資要點: 公司公告資產置換即關聯交易公告:擬置出非農業資產,置入土地資產。公司擬從集團置入甘肅農墾集團擁有的5 宗土地共計27.23 萬畝土地使用權及相關農業資產,主要坐落在河西的金塔、民樂、酒泉、山丹等地。 其中11.4 萬畝爲農業用地(部分已有農作物種植),其餘15.8 萬畝爲宜農未開墾荒地,將在未來3-5 年時間開墾。公司擬置出給集團的資產爲礦業分公司、盛遠分公司等四家企業。注入資產評估價值9.71 億元,置出資產評估價值9.67 億元,差額400 餘萬元公司以現金支付。 進一步發揮資源優勢,促進業績改善並創造新增長點,傳達積極信號。這是公司第三次從集團置入土地資產。此前,10-11 年公司剝離虧損的農化業務,13 年公司收購集團土地資產。公司此次將集團5 宗土地及相關農業資產與本公司部分資產進行置換,能夠更好地發揮本公司的土地資源豐厚、產業化發展、規模化經營優勢,形成一個良性循環系統和產業鏈條,能夠進一步優化本公司的資產結構和產業佈局, 並減少本公司與集團之間關聯交易和同業競爭問題,同時也象徵了集團對上市公司發展的大力支持,投資者未來不用擔心公司制度捆綁的問題。另一方面,本次置出的礦業分公司、盛遠分公司、供銷分公司以及持有的綠色空間100%的股權的主營業務爲芒硝、原鹽的開採與 銷售、花卉種植等,與本公司的產業發展方向不一致,且處於虧損狀態(15 年1-11 月總計虧損762 萬)。 公司同時公告成立甘肅亞盛好食邦食品有限公司,用原料供應商轉型品牌食品。公司擬投資5000 萬元,成立甘肅亞盛好食邦食品有限公司,持股比例100%。過去幾年,公司土地資源不斷擴張,本次資產注入前,公司土地面積415 萬畝,已開墾耕地超過70 萬畝,統一經營模式的耕地佔65%左右,現代化水平已經很高,公司得天獨厚的資源優勢+技術優勢,生產出大量特色的優質農產品。但由於營銷的短板,品牌的缺失,公司主要在本地批發市場銷售,給大型加工企業做原料供應。成立好食邦,公司將圍繞產業鏈,以全面提升農產品附加值爲根本目標,實施以食品原料產業和食品產業爲主的專業化、全產業鏈大食品發展戰略,構建“從田間到餐桌”的完整產業體系,突出產業特色;藉助現代營銷手段,進一步做好特色農產品的 終端銷售,開通大宗農產品的購銷通路,形成“大流通”;把屬於食品類產品、產業整合到專業化食品公司組團發展,推動形成一籃子能 夠走向終端市場的農產品,用“亞盛好食邦”統一品牌,實現產業鏈各環節有機融合。通過互聯網+ 市場營銷思維,打造集優質農產品、食品加盟連鎖專賣、電子商務、 團體銷售、大宗批發、傳統分銷、大商超流通、系統採購等爲一體的 優質安全農產品、食品市場體系及 O2O 的互聯網+的營銷平台,建立種植、生產、加工、銷售爲一體的大食品產業全產業鏈的經營模式,從而實現初級農產品就地轉化爲高附加價值的優質農產品、食品的市 場行爲,獲取更加合理的利潤。大食品產業鏈建設完成後,預計將實現 年收入12 億元,淨利潤1 億元。 維持“中性”評級,關注食品端佈局的催化劑。打通產業鏈推動產品溢價, 資產注入增加盈利能力,由於公司在食品端的佈局才剛剛開始,業績貢獻的節奏具有不確定性,暫不做過多考慮的情況下,我們預計15-17 年公司淨利潤1.24/1.61/2.1 億元(盈利預測未調整),每股收益0.064/0.083/0.11 元,17 年估值50X,我們暫維持中性評級,但我們強烈建議投資者關注公司在食品端佈局的外延擴張,戰投引入以及股權多元化發展的催化劑。