主要观点
1. 收入利润符合预期，并表金锐显影响暂时有限。
公司实现营业总收入13.96 亿元，较去年同期增长76.71%；归属上市公司股东净利润1.29 亿元，较去年同期增长26.51%。金锐显于2015 年11月完成过户，业绩并表2 个月，收入贡献3.6 亿，利润贡献2403 万，对公司业绩影响暂时有限。
2. 非接IC 卡龙头，在物联网领域深入拓展，成为战略升级有力支撑达华智能多年以来占据非接IC 卡龙头地位，多年来保持在物联网感知层的领先优势。公司作为物联网产业链制造商同时也在网络层、应用层继续深入，已经形成硬件制造、系统集成、中间软件、整体解决方案以及物联网运营为核心的业务体系。中山市肉菜溯源系统是最典型案例。
3. 进一步控股卡友支付，大金融战略显现。
公司旗下中达小贷、诚达小贷在小贷行业已经积累多年经验。2014 年就着手成立支付公司，并在2015 年控股卡友支付（74%股权）获得支付牌照。
卡友支付为超过20 多家银联分公司及100 多家商业银行提供支付服务，公司未来可围绕支付业务开展融合支付、T+0、POS 贷、保理等业务，进一步拓宽金融业务的变现能力。卡友支付作为前银联控股子公司，是少数拥有全国性银行卡收单牌照的公司，大金融行业布局将为公司战略带来持续变现能力。
4.收购金锐显，OTT 战略意图明确
2015 年公司以7.2 亿对价发行股份收购国内领先的互联网电视公司-金锐显，完善了“客厅之屏”-互联网电视。同时公司与OTT 两大牌照方（全国七家）南方新媒体、国广东方达成了深入合作协议。公司还分别于华闻传媒、优朋普乐签署战略合作协议，共同发展互联网电视用户。公司全面参与硬件制造、软件服务、内容提供等方向，完成在OTT 业务的规划并快速切入智能生活领域，不断完善公司智能生活的闭合循环系统。5. 投资建议综上所述，我们认为达华智能已经基本完成了物联网+OTT+大金融三大核心业务体系的布局，产业结构将由以制造业+系统集成商为主向上下游拓展为智慧生活平台型企业。我们预测达华智能16-18 年的利润（并表卡友支付）为5.07 亿，7.91 亿，10.14 亿。公司2015-2017 年的EPS 分别为0.46，0.72，0.93，对应PE 为42，27，21。我们认为公司实际控制人具备大格局，战略布局清晰，物联网和OTT 平台蓄势待发，大金融提供变现渠道，首次覆盖给予推荐评级。
4.风险提示：
- 股价风险导致定增实施风险。
- 银行卡收单政策风险。
- 未来业务转型不达预期。
主要觀點
1. 收入利潤符合預期，並表金鋭顯影響暫時有限。
公司實現營業總收入13.96 億元，較去年同期增長76.71%；歸屬上市公司股東淨利潤1.29 億元，較去年同期增長26.51%。金鋭顯於2015 年11月完成過户，業績並表2 個月，收入貢獻3.6 億，利潤貢獻2403 萬，對公司業績影響暫時有限。
2. 非接IC 卡龍頭，在物聯網領域深入拓展，成為戰略升級有力支撐達華智能多年以來佔據非接IC 卡龍頭地位，多年來保持在物聯網感知層的領先優勢。公司作為物聯網產業鏈製造商同時也在網絡層、應用層繼續深入，已經形成硬件製造、系統集成、中間軟件、整體解決方案以及物聯網運營為核心的業務體系。中山市肉菜溯源系統是最典型案例。
3. 進一步控股卡友支付，大金融戰略顯現。
公司旗下中達小貸、誠達小貸在小貸行業已經積累多年經驗。2014 年就着手成立支付公司，並在2015 年控股卡友支付（74%股權）獲得支付牌照。
卡友支付為超過20 多家銀聯分公司及100 多家商業銀行提供支付服務，公司未來可圍繞支付業務開展融合支付、T+0、POS 貸、保理等業務，進一步拓寬金融業務的變現能力。卡友支付作為前銀聯控股子公司，是少數擁有全國性銀行卡收單牌照的公司，大金融行業佈局將為公司戰略帶來持續變現能力。
4.收購金鋭顯，OTT 戰略意圖明確
2015 年公司以7.2 億對價發行股份收購國內領先的互聯網電視公司-金鋭顯，完善了“客廳之屏”-互聯網電視。同時公司與OTT 兩大牌照方（全國七家）南方新媒體、國廣東方達成了深入合作協議。公司還分別於華聞傳媒、優朋普樂簽署戰略合作協議，共同發展互聯網電視用户。公司全面參與硬件製造、軟件服務、內容提供等方向，完成在OTT 業務的規劃並快速切入智能生活領域，不斷完善公司智能生活的閉合循環系統。5. 投資建議綜上所述，我們認為達華智能已經基本完成了物聯網+OTT+大金融三大核心業務體系的佈局，產業結構將由以製造業+系統集成商為主向上下游拓展為智慧生活平臺型企業。我們預測達華智能16-18 年的利潤（並表卡友支付）為5.07 億，7.91 億，10.14 億。公司2015-2017 年的EPS 分別為0.46，0.72，0.93，對應PE 為42，27，21。我們認為公司實際控制人具備大格局，戰略佈局清晰，物聯網和OTT 平臺蓄勢待發，大金融提供變現渠道，首次覆蓋給予推薦評級。
4.風險提示：
- 股價風險導致定增實施風險。
- 銀行卡收單政策風險。
- 未來業務轉型不達預期。
