事件:公司公佈2015年年報,實現營收24.09億元,同比增長13.43%(前值-10.99%);實現歸屬於母公司股東淨利潤1.28億元,同比增長12.40%(前值9.07%);每股收益0.33元,同比增長13.79%。 房地產+國際工程、雙主業穩步推進:15年實現房地產業務營業收入13.89億元,同比增長13.43%,完成年度計劃的106.85%;新籤20個國際工程承包合同共19.74億元,實現營業收入9.25億元,同比下降23.43%;主營業務盈利能力明顯提升,15年平均ROE9.5%,較去年提高1.4pc,爲近年最高水平,銷售淨利率回升至5.4%,較去年提高0.8%。 收購優質土儲、海外地產拓展:公司在內地在建及在售的項目土地總面積近150萬方,且部分項目地理位置優越,其中收購的全資子公司北京武夷在通州600畝地塊將是公司未來營收和利潤的基石;同時,公司將繼續在肯尼亞內羅畢市中心尋找地塊,進行海外佈局。 財務結構優化、11億配股落實:公司資產負債率86.2%,較去年同期提高7.8pc,淨負債率高達368.7%,可見公司財務壓力巨大;公司成功配股募資11億元,發行中長期公司債募資4.9億元,本期增加貸款18.38億元,用債券或長期借款置換短期借款,財務結構改善,短期償債風險降低。 海外業務開拓、一帶一路新機遇:目前公司國際承包項目在建施工25個,累計合同金額44.97億元;未來公司將以國際工程承包業務爲基礎,向房地產、貿易、鋼材及其他上下游業務拓展,帶動海外投資併購、外貿出口等業務發展。 福建國資改革、業務整合提速:《關於深化國有企業改革的實施意見》的出臺促進公司與大股東資產和業務整合;報告期內福建建工集團增持公司3.4百萬股,第二大股東福建省能源集團增持0.81百萬股,可見股東對公司未來經營的信心。 投資建議:福建國資改革實施意見出臺促進公司與大股東業務整合;收購優質土儲,通州600畝項目推進公司地產業務上新臺階、海外地產拓展在即;國際工程承包穩步發展,產業上下游仍有拓展空間;配股和債券發行後,財務結構明顯優化,我們預計公司2016-2018年EPS爲0.31、0.39和0.51,對應當前股價PE估值爲52.0X、41.3X、31.9X,維持“買入-A”評級,6個月目標價19.9元。 風險提示:境外合同及匯兌風險、二三線城市房地產去庫存壓力大。
中国武夷(000797)年报点评:双主业共突破、国内国外齐发展
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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