投资逻辑
金融IC 卡业务稳步发展:金融IC 卡市场在未来的较长时间内将保持稳步增长;公司在金融卡领域多年以来一直处于业界领先地位,市场占有率约为15%;公司与多家银行保持了均衡良好的合作关系,拥有广泛的客户资源。以上因素为公司在金融IC 卡领域的健康发展提供了保证。
4G 及NFC 移动支付为通信业务的成长带来机遇:公司是中国电信和中国联通SIM 卡的第一大供应商,并占据中国移动SIM 卡约15%的采购份额。此外,由于NFC 移动支付市场的崛起,通信运营商和银行纷纷对此加大了投入力度,而公司在NFC 移动支付领域不论是对于SWP-SIM 方案还是HCE方案都拥有相应的客户基础和技术资源。因此,未来4G 渗透率的提高和NFC 移动支付的发展为公司通信业务的发展提供了有利条件。
“营改增”激活税控盘市场:自2016 年5 月1 日起,在全国范围内将全面推开营业税改征增值税试点,建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全部营业税纳税人,纳入试点范围。据测算,四大行业涉及的纳税人总数近1,000 万户,这将大力提升公司税控盘业务的发展空间。
布局中小微商户服务体系,打造“互联网+商业+金融”产业链:公司通过定增融资10.8 亿元布局中小微商户服务体系的建设,这可以看作是基于现有优势业务的产业链延伸,能够充分发挥其长期积累的优质客户资源和技术资源。在业务体系成型后,可为中小微商户改善经营效率,便利资金融通,形成“互联网+商业+金融”的整体解决方案。因而具有强大的市场发展潜力。
投资建议
我们认为金融IC 卡和通信智能卡市场的需求具有可持续性,且NFC 移动支付和“营改增”政策为公司相关业务的发展带来新的增长点。此外,中小微商户服务体系的建设将为公司在互联网金融领域的拓展带来广阔空间。因此,我们给予公司“买入”评级。
盈利预测
我们预测公司16-17 年将实现EPS 0.64 元和0.71 元,参考可比公司估值,给予公司未来6-12 个月25 元目标价位,相当于39x16PE 和35×17PE。给予公司“买入”评级。
风险提示
IC 卡市场增速放缓、中小微商户服务体系客户拓展及运营风险
投資邏輯
金融IC 卡業務穩步發展:金融IC 卡市場在未來的較長時間內將保持穩步增長;公司在金融卡領域多年以來一直處於業界領先地位,市場佔有率約為15%;公司與多家銀行保持了均衡良好的合作關係,擁有廣泛的客户資源。以上因素為公司在金融IC 卡領域的健康發展提供了保證。
4G 及NFC 移動支付為通信業務的成長帶來機遇:公司是中國電信和中國聯通SIM 卡的第一大供應商,並佔據中國移動SIM 卡約15%的採購份額。此外,由於NFC 移動支付市場的崛起,通信運營商和銀行紛紛對此加大了投入力度,而公司在NFC 移動支付領域不論是對於SWP-SIM 方案還是HCE方案都擁有相應的客户基礎和技術資源。因此,未來4G 滲透率的提高和NFC 移動支付的發展為公司通信業務的發展提供了有利條件。
“營改增”激活税控盤市場:自2016 年5 月1 日起,在全國範圍內將全面推開營業税改徵增值税試點,建築業、房地產業、金融業、生活服務業等全部營業税納税人,納入試點範圍。據測算,四大行業涉及的納税人總數近1,000 萬户,這將大力提升公司税控盤業務的發展空間。
佈局中小微商户服務體系,打造“互聯網+商業+金融”產業鏈:公司通過定增融資10.8 億元佈局中小微商户服務體系的建設,這可以看作是基於現有優勢業務的產業鏈延伸,能夠充分發揮其長期積累的優質客户資源和技術資源。在業務體系成型後,可為中小微商户改善經營效率,便利資金融通,形成“互聯網+商業+金融”的整體解決方案。因而具有強大的市場發展潛力。
投資建議
我們認為金融IC 卡和通信智能卡市場的需求具有可持續性,且NFC 移動支付和“營改增”政策為公司相關業務的發展帶來新的增長點。此外,中小微商户服務體系的建設將為公司在互聯網金融領域的拓展帶來廣闊空間。因此,我們給予公司“買入”評級。
盈利預測
我們預測公司16-17 年將實現EPS 0.64 元和0.71 元,參考可比公司估值,給予公司未來6-12 個月25 元目標價位,相當於39x16PE 和35×17PE。給予公司“買入”評級。
風險提示
IC 卡市場增速放緩、中小微商户服務體系客户拓展及運營風險
