事件 　　1、4 月25 日晚，公司發佈一季度業績報告，業績超預期。 　　公司一季度實現營業收入爲3.64 億元，較上年同期增9.53%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲0.22 億，同比大幅增長200.05%。 　　2、公司同時公告，公司參股公司雲南創新新材料股份有限公司首次公開發行股票申請獲得中國證券監督管理委員會主板發行審核委員會通過。公司持有云南創新新材料股份有限公司340 萬股，佔發行前總股本的3.39%。 　　簡評 　　行業增速放緩，龍頭主業不斷恢復。 　　（1）行業增速進一步放緩。隨着國家控煙力度的加大，我國菸草行業產銷量增速明顯放緩。2015 年我國菸草製品業實現主營業務收入9350 億，同比增5.50%，實現利潤1220 億，同比降1.40%；2016 年1-2 月，行業增速進一步大幅下降，其中主營業務收入同比降13.10%至1897 億，利潤總額降17.00%至278 億。 　　（2）產能、客戶、品類驅動公司收入逆市穩增。產能方面，公司2015 年啓動湖北公司二期建設，爲開拓湖南、湖北及川渝市場做好產能準備。分品類和客戶來看，煙標方面，公司目前已是英美菸草市場（新加坡）、日本菸草國際等國際菸草巨頭的合格供應商；社會包裝方面，公司在中高檔化妝品、醫藥、酒、禮品等包裝應用領域的拓展同樣取得明顯成效，客戶資源的不斷積累，產品應用領域的不斷拓展。 　　（3）低基數效應明顯。2015 年第一季度，公司經營業績受到公司控股子公司浙江德美彩印有限公司合作方暨實際管理者王斌、王釗德和王國友的違規行爲，導致浙江德美壞賬計提大幅上升，因此上年同期淨利潤基數較低（0.07 億）。本報告期各項業務正常發展，期間費用除管理費用率同比增2.25pct 外，銷售費用率和財務費用率分別下降0.15pct 和0.46pct，同時毛利率同比大幅增4.64pct 至30.36%。業績恢復使淨利潤同比大幅增長200.05%。 　　此外，公司一季度資產減值損失同比減少232.47%，主要是轉回上年末計提的壞賬準備所致；投資收益同比增加47.74%，主要是根據權益法覈算確認的投資收益增加所致。 　　積極開展戰略合作，佈局新業謀增長。 　　（1）與FFP 達成戰略合作，新型包裝材料業務促發展。公司與瑞典知名新型包裝材料開發公司 FibreFormPackaging AB（FFP）開展戰略合作，擬在中國（含香港）獨家運營總經銷全球首創的3D 防僞包裝及相關智能設備和材料。2016 年2 月，公司與FFP 簽署中國(含香港)獨家運營總經銷協議，獲得FFP 生產包裝材料機器的營銷和銷售權。該新型包裝具有環保性好，功能性、適應性強的優點，實施該項目有利於進一步推動公司新型包裝材料業務的發展、增強公司核心競爭力、並助力企業長期可持續發展。 　　（2）移動個性化雲印刷平台穩步發展。公司進軍無線互聯網和雲印刷市場初見成效，優印信息截止2015年末完成65 萬下載量，發展勢頭良好。通過與高流量平台如滴滴打車、攜程、中國銀行進行多形式合作，業務訂單實現穩步上升。後期公司將繼續聯合雲印刷生產端進行產品豐富，拓展市場廣度。 　　（3）佈局持續增長長期戰略，B2B 電子商務穩健開展。公司利用行業優勢，積極開展B2B 電子商務，與合作方先後成立浙江三域和浙江寧波新商域公司，搭建發展中煙新商盟非煙訂貨商務平台，並開展線下營銷推廣活動。此舉有利於提升公司品牌價值，提升整體資源使用效率，爲未來發展電子商務、物聯網、O2O 模式零售的業務平台奠定基礎。 　　（4）推進公司電子煙、雲印刷項目新三板掛牌工作。公司以元亨利雲印刷、上海綠馨電子爲依託，發展雲印刷、電子煙業務平台，加快推進項目新三板掛牌上市。此舉有利於進一步完善企業資本結構，促進企業規範發展，同時激勵元亨利、綠馨電子主營業務進一步發展。 　　定增獲批文推進外延，高管增持彰顯發展信心。 　　（1）公司定增獲批，計劃以8.16 元/股發行不超過6374 萬股，募集資金額度不超過5.20 億，置換前期籌基金購買玉溪印刷60%股權、曲靖福牌56%股權、大理美登26%股權等，此外補充流動資金1.56 億，爲公司未來主業外延拓展與新業務開展提供了充沛的資金支持和財務成本節約。 　　（2）多名公司高層持續增持公司股份，其中公司總裁郭翥先生自8 月底以來，6 次增持公司股份，截止2016年2 月28 日，總計增持825.93 萬股，成交總金額8562.13 萬元，增持均價9.44 元/股；持續大規模增持彰顯公司高管對公司未來穩定持續發展前景的強烈信心。 　　投資建議： 　　公司目前業績已逐步恢復，未來主業穩步拓展（客戶開拓、行業整合並驅煙標主業，同時積極發展新材料包裝業務），外延轉型升級與新業務（電子煙、雲印刷、與中煙新商盟共同投資設立“寧波新商域”）發展可期；公司高管增持彰顯發展信心與動力，我們預計公司2016-2017 年公司淨利潤額分別約2.2、2.6 億，同比分別增47%、18%，對應EPS 分別爲0.29、0.34，對應 PE 分別爲30、26 倍，目前市值62 億（以上均按照定增之後的7.60 億股本計算），維持“買入”評級。