事項: 公司公佈S2015年年報。 評論: 業績符合預期 公司2015 年全年實現營收2.7億元,同比增長172%;淨利潤3835 萬元,扭虧爲盈;EPS0.09 元,基本符合預期;同時慷慨送股,擬以資本公積金向全體股東每10 股轉增10 股。 2015 年:“業績拐點+大資管開局”之年 2015 年公司完成了股權整合,引進了戰略投資者,實施了員工激勵,提出“打造全方位的不動產服務生態系統”的戰略目標並以此爲指引完善了機構組織,更在整合併購方面動作連連,成果豐碩—— 核心業務穩健經營。核心資產皇庭廣場日均客流已穩定在4.5 萬人次左右,單日最高客流達到7.8 萬人次,創造了經營期購物中心同一年度客流提升80%的記錄;顧客和商戶對皇庭廣場經營管理的綜合滿意度均已達到90%以上,廣場整體營業收入同比提升達到154%。 定增順利完成。通過定增,大股東對公司的控制力進一步加強,核心資產的獨立性和完整性得到提升,同時引入了能與公司未來發展戰略相融合、且具備豐富的相關行業運作經驗和深度合作潛力的戰略投資者,公司的資債結構得到了巨大改善。 員工激勵到位。2 億元的總規模、2 倍槓桿、上市公司董監高及核心員工/集團及集團體系內子公司的大範圍參與、董事長鄭康豪慷慨爲持股計劃保駕護航,彰顯出公司全員上下船頭一致、與公司共成長同發展的決心和意志,爲公司在人才保留、長短利益調節等方面作出了保障,也向資本市場發出了積極的信號!目前,上市公司已購買完成,成本均價在26.71 元;集團也已購買完成,但具體成本沒有公告。值得關注的是,2 億元的持股規模,對於穩定皇庭國際這樣一個流通股本較小的公司來說作用巨大;而這還僅是第一期的員工持股計劃,根據公司公告的《員工持股計劃(草案)》,員工持股的上限爲總股本的10%。 機構組織完善。以“打造全方位的不動產服務生態系統”爲目標,公司設立了皇庭在線、皇庭基金、皇庭不動產、深國商文博等多家公司,積極探索業務轉型,未來將重點向高端消費服務和金融服務等相關產業轉型並開拓業務,主要以輕資產模式爲導向,構建高端商旅服務、不動產管理服務以及金融增值服務的業務體系。“上扶外助”,核心競爭力進一步提升。①公司下屬子公司與集團旗下其他公司簽訂合同,對深圳市皇崗商務中心(除皇庭V 酒店外)、崗廈皇庭大廈提供物業服務,此舉有利於本公司拓展不動產管理服務業務,預計增加公司營業收入和提升綜合競爭力;②分別與北京王府井購物中心管理有限責任公司、北京盛立商業投資管理有限公司出資成立合資公司,提升了公司商業地產運營能力,輸出兒童主題、娛樂主題及時尚生活方式及相關內容;③與北京睿信投資管理有限公司成立商業地產行業產業整合的專項併購基金,公司在存量商業地產提效方面的資源和經驗將通過該基金對外複製、擴張。 入主深圳“小貸央行”、構建“人與財富的鏈接”,爲“打造全方位的商辦不動產服務生態系統”做出重要佈局。同心基金主要核心業務爲再貸款及互聯網金融業務,從核心業務模式來看,我們認爲同心基金扮演的角色相當於“小貸公司”的“央行”,承擔着通過爲小貸行業融通資金、輸血深圳實體經濟與小微經濟的職責,牌照具有一定的稀缺程度且業務壁壘較高!通過股權收購同心基金股份成爲其第一大股東,公司間接獲取了小額再貸款業務牌照,爲進軍金融服務行業、構建皇庭國際金融服務戰略體系取得實質性的開端。 2016:成爲中國領先的不動產綜合解決方案提供商,打造不動產綜合服務領域的領導品牌 根據年報,2016 年公司將穩步推進各項戰略轉型工作,以提供不動產綜合管理服務爲核心,採取內生式增長和外延式併購的雙輪驅動發展方式構建一流的資產管理平台與多維的不動產綜合服務生態系統,實現人與財富的匯聚與鏈接—— 1、公司將對戰略實施步驟進行細化並深入研究,對以不動產運營爲基礎的運營服務,以資產管理爲核心的金融服務,以兒童主題、娛樂主題及時尚生活方式爲特色的內容服務三大業務板塊進行戰略調整,借力資本市場,佈局新興產業; 2、根據各業務板塊的戰略需求,整合既有產業,加速拓展新業務,進一步併購符合公司戰略轉型方向的項目,推廣公司品牌形象,提升公司核心競爭力; 3、着力打造e計劃,通過皇庭在線整合相關業務,打造皇庭在線這個客戶統一推廣平台,實現公司戰略轉型;4、對已併購的合作項目進行投後管理、運營,嚴控財務風險,制定切實可行的業務發展模式,確保投資收益,爭取早日成爲公司新的利潤增長點; 5、支持同心基金穩健快速發展,加快公司金融服務領域佈局,在做大現有業務的同時通過合適方式獲取更多金融牌照; 6、通過與王府井管理公司及其管理團隊合作,強化皇庭廣場品牌及業態規劃,進一步提高商業管理水平,提升皇庭廣場營業收入及淨利潤,並以此爲基礎,實現不動產管理的快速複製。 “大資管”雛形已成,有望實現高成長,維持“買入”評級 我們認爲:公司通過去年以來的一系列整合、併購動作,在“大資管”業務領域的構建已初步完成,未來有望在商辦不動產細分領域構建“人與財富連接”的閉環,以輕資產運營模式拓展存量商辦不動產的增值提效、不良資產管理(商辦不動產細分領域)及針對業主和創業客群的投融資業務!“大資管”是未來中國的大機會所在,我們看好公司在這一領域的成長性,預計其未來業績或將實現幾何級數增長:2016-2018 年淨利潤分別爲2.5 億元/4.5 億元/9 億元,2015-2018年複合增長率達186%! EPS 分別爲0.44/0.78/1.57 元,維持“買入”評級!