投資要點： 　　維持增持評級 。公司發佈年報，2015年實現營收12.86億元，同比增長15.97%，歸母淨利1.44 億元，同比增長11.12%，略低於我們預期；考慮電力投資增速下滑對公司主業的影響，故下調2016-18 年eps 至0.50(↓0.29)、0.61(↓0.38)、0.68 元，由於同行業增速及估值均有下滑，故給予公司2017 年50 倍pe，下調目標價至31 元，增持評級。 　　電網招標渠道景氣下滑，網外渠道增長較快。隨着電網公司輸變電設備投資放緩，集中招標市場景氣度有所下滑，公司招標批次和投資比重有所下降，2015 年公司電網招標合同額4.97 億元，同比略有下降，各營銷大區自籤合同額超6 億元，同比增長12.5%，用電信息採集終端、變電站類產品增長較快，其中變電站類項目合同額同比大幅增長，能源管理類產品實現合同額近5,000 萬元，同比增長40.6%。 　　公司電網自動化技術延伸性較好，有望成爲“四表合一”的綜合用電服務商。公司依託電網自動化近三十年積累，目前公司已開發燃氣SCADA、水務控制系統、能源管理系統、水利信息化系統、位置信息解決方案等系列應用。水務自動化方面，成功開拓武漢、重慶、烏魯木齊等重要城市水務市場，公司智能水錶已進入十幾家省會城市水務公司，市場保有量、佔有率名列前茅；燃氣自動化業務方面，公司承建的亞洲最大的福建閩清LNG 氣化站自動化控制系統順利通過專家組驗收，燃氣自動化系統本年度銷售額近億元。 　　風險提示：煤、油、電、氣共享機制建設低於預期風險。