投资要点：
首次覆盖给予“增持”评级，目标价 11.2 元。20万吨 PVC糊树脂受搬迁影响，预计二季度开始贡献盈利，受益于产品价格近期出现20%的涨幅并可持续；原油价格大幅反弹，公司炼化业务边际改善显著，盈利由2015年亏损1 亿元至预计2016 年一季度盈亏平衡；蓝星东大的聚醚多元醇大超承诺业绩且产品价格仍在上涨。我们认为此三点是被市场忽视的，存在巨大的预期差。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.63 元、0.47 元和0.56 元，首次覆盖给予“增持”评级，目标价11.2 元。
PVC 糊树脂供需格局改善，预计价格将进一步上涨。国内PVC 糊树脂退出产能占比30%左右，实际有效供给不足100 万吨，供需偏紧。原油价格上涨推动了乙烯法企业成本，近期产品涨价20%，未来预将进一步上涨。公司目前产能20 万吨/年，受搬迁影响预计全年开工率五成，预计2017年产能完全释放，将极大地改善公司的业绩水平。
预计炼化业务扭亏，聚醚多元醇盈利超业绩承诺。炼化业务2015 亏损1亿元左右，原油价格由30 美元涨至40 美元/桶，预计公司炼化将扭亏。
大股东注入的蓝星东大是国内聚醚多元醇龙头，2015 年盈利1 亿元超出业绩承诺，且产品价格仍在上涨，预计仍有较大边际改善的空间。
公司是中国化工集团国企改革潜在标的之一。公司是中国化工集团旗下的上市公司，2015 年注入蓝星东大显著提升公司盈利水平，由此可见中国化工是将公司作为推进国企改革的重要资本运作平台。
风险提示：PVC 糊树脂价格下跌、原油价格下跌。
投資要點：
首次覆蓋給予“增持”評級，目標價 11.2 元。20萬噸 PVC糊樹脂受搬遷影響，預計二季度開始貢獻盈利，受益於產品價格近期出現20%的漲幅並可持續；原油價格大幅反彈，公司煉化業務邊際改善顯著，盈利由2015年虧損1 億元至預計2016 年一季度盈虧平衡；藍星東大的聚醚多元醇大超承諾業績且產品價格仍在上漲。我們認為此三點是被市場忽視的，存在巨大的預期差。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.63 元、0.47 元和0.56 元，首次覆蓋給予“增持”評級，目標價11.2 元。
PVC 糊樹脂供需格局改善，預計價格將進一步上漲。國內PVC 糊樹脂退出產能佔比30%左右，實際有效供給不足100 萬噸，供需偏緊。原油價格上漲推動了乙烯法企業成本，近期產品漲價20%，未來預將進一步上漲。公司目前產能20 萬噸/年，受搬遷影響預計全年開工率五成，預計2017年產能完全釋放，將極大地改善公司的業績水平。
預計煉化業務扭虧，聚醚多元醇盈利超業績承諾。煉化業務2015 虧損1億元左右，原油價格由30 美元漲至40 美元/桶，預計公司煉化將扭虧。
大股東注入的藍星東大是國內聚醚多元醇龍頭，2015 年盈利1 億元超出業績承諾，且產品價格仍在上漲，預計仍有較大邊際改善的空間。
公司是中國化工集團國企改革潛在標的之一。公司是中國化工集團旗下的上市公司，2015 年注入藍星東大顯著提升公司盈利水平，由此可見中國化工是將公司作為推進國企改革的重要資本運作平臺。
風險提示：PVC 糊樹脂價格下跌、原油價格下跌。
