我们预测公司2016-2018 年归属母公司的股东净利润分别2.20 亿、2.71 亿和3.32 亿,对应的EPS 分别是0.23 元、0.28 元和0.35 元。公司是行业内的领先企业,技术和科研优势显著,随着公司加大在智能制造机器人领域的战略布局,看好公司未来两年的业绩增长,首次给予“推荐”评级。? 公司2015 年度业绩同比回落。公司2015 年度实现营业收入159,337.01万元,同比下降了18.62%,实现归属于母公司股东的净利润11,864.63万元,同比下降了 37.45%。其中实现主营业务收入157,865.01 万元,同比下降18.96%;主营业务成本102,030.13 万元,同比下降19.62%。
营业收入和净利润减少的主要原因是2015 年度中国宏观经济的下行,致使制造业和房地产等传统经济增长放缓,很大程度上影响着电梯市场的发展。
公司综合毛利率35.59%,期间财务费用大幅变化。公司2015 年综合毛利率为35.59%,较上年同期增长0.62%。分产品而言,直梯的毛利率为37.03%,安装及维保费为33.87%。公司2015 年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比增减-14.52%、4.66%和-214.42%,其中财务费用的大幅减少系本期汇兑损益减少所致。
坚持电梯主营业务,布局智能制造机器人。受宏观经济影响,公司原有的电梯业务的发展目前受到一定的制约。但是公司认为从长期看,我国城镇化、工业化的进程仍将持续,旧楼加装电梯、原有电梯的维修及更换等市场需求潜力较大,对电梯行业持续发展有着有力的推动作用。此外,公司积极布局智能制造机器人,在沈阳设立沈阳博林特智能高科机器人有限公司,注册资金1 亿元人民币,持有该公司100%股权。其运动控制及感知技术、机器人空间3D 视觉、多样化的力控制形式、误差补偿、传输带跟踪技术、大型工件磨削加工技术、直角坐标运动控制技术等部分处于行业领先地位,在智能磨削机器人领域极大的缩短了与国际一流厂商的技术差距,逐步接近智能磨削细分行业的领跑者。
公司战略规划清晰,有望后续发力。公司未来计划继续在智能磨削机器人应用领域发力,依托地处东北重工业基地资源优势,构建了具有自主知识产权的智能磨削机器人应用技术及工业智能制造解决方案,不断推进公司由传统装备制造业领域向智能化高端装备制造业转型。此外,公司2015 年度在印度设立合资子公司,主要开展电梯设计、生产、安装、维保及零部件销售等业务。抓住国家“一带一路”发展战略的契机,印度合资公司预计2016 年6 月份投产,辐射非洲、中东、东南亚地区。
2016 年公司计划在东南亚布局海外项目,拓展国际市场,增强企业的综合竞争力,为公司转型提供强有力支持。
风险提示:宏观经济波动风险,市场拓展不及预期。
我們預測公司2016-2018 年歸屬母公司的股東淨利潤分別2.20 億、2.71 億和3.32 億,對應的EPS 分別是0.23 元、0.28 元和0.35 元。公司是行業內的領先企業,技術和科研優勢顯著,隨着公司加大在智能製造機器人領域的戰略佈局,看好公司未來兩年的業績增長,首次給予“推薦”評級。? 公司2015 年度業績同比回落。公司2015 年度實現營業收入159,337.01萬元,同比下降了18.62%,實現歸屬於母公司股東的淨利潤11,864.63萬元,同比下降了 37.45%。其中實現主營業務收入157,865.01 萬元,同比下降18.96%;主營業務成本102,030.13 萬元,同比下降19.62%。
營業收入和淨利潤減少的主要原因是2015 年度中國宏觀經濟的下行,致使製造業和房地產等傳統經濟增長放緩,很大程度上影響着電梯市場的發展。
公司綜合毛利率35.59%,期間財務費用大幅變化。公司2015 年綜合毛利率為35.59%,較上年同期增長0.62%。分產品而言,直梯的毛利率為37.03%,安裝及維保費為33.87%。公司2015 年銷售費用、管理費用和財務費用較上年同期相比增減-14.52%、4.66%和-214.42%,其中財務費用的大幅減少系本期匯兑損益減少所致。
堅持電梯主營業務,佈局智能製造機器人。受宏觀經濟影響,公司原有的電梯業務的發展目前受到一定的制約。但是公司認為從長期看,我國城鎮化、工業化的進程仍將持續,舊樓加裝電梯、原有電梯的維修及更換等市場需求潛力較大,對電梯行業持續發展有着有力的推動作用。此外,公司積極佈局智能製造機器人,在瀋陽設立瀋陽博林特智能高科機器人有限公司,註冊資金1 億元人民幣,持有該公司100%股權。其運動控制及感知技術、機器人空間3D 視覺、多樣化的力控制形式、誤差補償、傳輸帶跟蹤技術、大型工件磨削加工技術、直角座標運動控制技術等部分處於行業領先地位,在智能磨削機器人領域極大的縮短了與國際一流廠商的技術差距,逐步接近智能磨削細分行業的領跑者。
公司戰略規劃清晰,有望後續發力。公司未來計劃繼續在智能磨削機器人應用領域發力,依託地處東北重工業基地資源優勢,構建了具有自主知識產權的智能磨削機器人應用技術及工業智能製造解決方案,不斷推進公司由傳統裝備製造業領域向智能化高端裝備製造業轉型。此外,公司2015 年度在印度設立合資子公司,主要開展電梯設計、生產、安裝、維保及零部件銷售等業務。抓住國家“一帶一路”發展戰略的契機,印度合資公司預計2016 年6 月份投產,輻射非洲、中東、東南亞地區。
2016 年公司計劃在東南亞佈局海外項目,拓展國際市場,增強企業的綜合競爭力,為公司轉型提供強有力支持。
風險提示:宏觀經濟波動風險,市場拓展不及預期。