2015 年业绩低于预期
公司2015 年实现营业收入61.74 亿元，YoY+26.87%，归属净利润6.37 亿元，YoY+48.33%，合EPS 0.31 元，低于预期。拟每10 股派发现金红利2 元（含税）。
医药业务收入19.4 亿元，YoY+95.95%，其中华邦制药收入9.5亿元、净利润1.7 亿元，百盛药业收入7.6 亿元，净利润2.2 亿元。
农化业务受全球农药市场低迷影响，收入40.8 亿元，YoY+9.21%。
发展趋势
医药业务继续推进“大华邦医疗联盟”战略，逐步实现“医药”
与“医疗”双擎驱动。2015 年公司通过收购重庆植恩医院、德国莱茵医院、河北生命原点公司、瑞士生物医药集团，并投资设立华邦汇医投资公司、华邦医亿科技公司、华邦医美科技公司的方式，在康复医疗、干细胞领域、抗肿瘤治疗、互联网医疗平台、医学美容等领域进行了布局。公司未来将继续通过收购、自建的方式整合国内外优质的医疗资源，深耕区域性医疗市场，打造覆盖全国的医疗体系。
农化业务资源再分配。北京颖泰将以11.95 亿元的价格收购山东福尔100%股权，对应15 年净利润14 倍估值。公司将凯盛新材20.2%的股权以1.32 亿元的价格转让给14 名投资者，对应15 年净利润15 倍估值。凯盛新材拟改制设立股份有限公司并在新三板挂牌上市。
盈利预测
由于全球农化市场景气度下降，下调2016 年EPS 预测22%至0.37 元，给予2017 年EPS 预测0.43 元。
估值与建议
目前股价对应15/16 年P/E 为26 倍/22 倍。因估值中枢下移，目标价下调27%至12 元，对应16 年32 倍P/E。维持“推荐”
评级。
风险
项目实施进度、兼并收购进度低于预期。
2015 年業績低於預期
公司2015 年實現營業收入61.74 億元，YoY+26.87%，歸屬淨利潤6.37 億元，YoY+48.33%，合EPS 0.31 元，低於預期。擬每10 股派發現金紅利2 元（含税）。
醫藥業務收入19.4 億元，YoY+95.95%，其中華邦製藥收入9.5億元、淨利潤1.7 億元，百盛藥業收入7.6 億元，淨利潤2.2 億元。
農化業務受全球農藥市場低迷影響，收入40.8 億元，YoY+9.21%。
發展趨勢
醫藥業務繼續推進“大華邦醫療聯盟”戰略，逐步實現“醫藥”
與“醫療”雙擎驅動。2015 年公司通過收購重慶植恩醫院、德國萊茵醫院、河北生命原點公司、瑞士生物醫藥集團，並投資設立華邦滙醫投資公司、華邦醫億科技公司、華邦醫美科技公司的方式，在康復醫療、幹細胞領域、抗腫瘤治療、互聯網醫療平臺、醫學美容等領域進行了佈局。公司未來將繼續通過收購、自建的方式整合國內外優質的醫療資源，深耕區域性醫療市場，打造覆蓋全國的醫療體系。
農化業務資源再分配。北京穎泰將以11.95 億元的價格收購山東福爾100%股權，對應15 年淨利潤14 倍估值。公司將凱盛新材20.2%的股權以1.32 億元的價格轉讓給14 名投資者，對應15 年淨利潤15 倍估值。凱盛新材擬改制設立股份有限公司並在新三板掛牌上市。
盈利預測
由於全球農化市場景氣度下降，下調2016 年EPS 預測22%至0.37 元，給予2017 年EPS 預測0.43 元。
估值與建議
目前股價對應15/16 年P/E 為26 倍/22 倍。因估值中樞下移，目標價下調27%至12 元，對應16 年32 倍P/E。維持“推薦”
評級。
風險
項目實施進度、兼併收購進度低於預期。
