轻装上阵，转型诉求明确：天宸股份是以房地产开发经营、物业投资、出租车运营以及股权投资为主业的上市公司。由于缺乏土地储备及资金，从2011 年开始主业基本停滞，寻找核心产业及竞争力成为需要着重解决的问题。公司近年股权投资力度加大，所投资的瑞一医药已经新三板挂牌。2015 年4 月董事会同意公司新设投资管理部，并于2015 年9 月1 日启动重大资产重组，虽然最终重组未获成功，但也彰显了公司战略转型的迫切诉求。截至三季度末，公司在手现金3.95 亿，无有息负债，资产负债率仅为22%，具备良好的转型潜力，6 个月不再重组承诺预计于6 月份解除，我们对公司接下来新的转型和拓展依然报以期待。
管理团队更迭注入新活力：公司于2015 年11 月聘请天安中国高管张震频为新任总经理，并引入投资管理部管理人员，为公司增添新鲜血液。我们认为管理团队的更新有望加速推进公司2 大重点方向：相关建设团队正在逐步完善，有助于实现公司存量资源的盘活，新团队国际化视角也有望为项目引进不同机构的合作资源。另一方面，公司投资管理部的设立和人员完善也将为公司带来未来转型的资源，寻找新的盈利增长点。
核心资源静待重估，构筑双重安全边际：公司旗下核心资源包括闵行区地块和绿地控股股权，合计价值约80 亿，在不考虑瑞一科技等资产的背景下，已经对公司当前市值形成支撑，绿地股权预计在7 月份解禁，为公司未来转型升级提供潜在现金支持。另外公司于2015 年7 月至8 月获得国华人寿举牌，累计增持公司15%股权，此后大股东从7 月份开始持续增持，据我们测算双方增持价格均在当前价格附近，为公司当前价格提供安全边际。
盈利预测与投资评级：我们预计公司15-16 年EPS 分别为0.14、0.17 元，首次覆盖给予“增持”评级
輕裝上陣，轉型訴求明確：天宸股份是以房地產開發經營、物業投資、出租車運營以及股權投資為主業的上市公司。由於缺乏土地儲備及資金，從2011 年開始主業基本停滯，尋找核心產業及競爭力成為需要着重解決的問題。公司近年股權投資力度加大，所投資的瑞一醫藥已經新三板掛牌。2015 年4 月董事會同意公司新設投資管理部，並於2015 年9 月1 日啟動重大資產重組，雖然最終重組未獲成功，但也彰顯了公司戰略轉型的迫切訴求。截至三季度末，公司在手現金3.95 億，無有息負債，資產負債率僅為22%，具備良好的轉型潛力，6 個月不再重組承諾預計於6 月份解除，我們對公司接下來新的轉型和拓展依然報以期待。
管理團隊更迭注入新活力：公司於2015 年11 月聘請天安中國高管張震頻為新任總經理，並引入投資管理部管理人員，為公司增添新鮮血液。我們認為管理團隊的更新有望加速推進公司2 大重點方向：相關建設團隊正在逐步完善，有助於實現公司存量資源的盤活，新團隊國際化視角也有望為項目引進不同機構的合作資源。另一方面，公司投資管理部的設立和人員完善也將為公司帶來未來轉型的資源，尋找新的盈利增長點。
核心資源靜待重估，構築雙重安全邊際：公司旗下核心資源包括閔行區地塊和綠地控股股權，合計價值約80 億，在不考慮瑞一科技等資產的背景下，已經對公司當前市值形成支撐，綠地股權預計在7 月份解禁，為公司未來轉型升級提供潛在現金支持。另外公司於2015 年7 月至8 月獲得國華人壽舉牌，累計增持公司15%股權，此後大股東從7 月份開始持續增持，據我們測算雙方增持價格均在當前價格附近，為公司當前價格提供安全邊際。
盈利預測與投資評級：我們預計公司15-16 年EPS 分別為0.14、0.17 元，首次覆蓋給予“增持”評級
