事件： 　　公司4 月23 日發佈公告，15 年營業收入13.01 億元，同比增長5.25%，淨利潤4301 萬元，同比增長20.59%；預告16 年Q1 營業收入2.76 億元，同比增長11.32%，淨利潤870 萬元，同比增長12.44%。 　　中投電子觀點： 　　高端產品逐步放量，產品結構顯著升級。15 年Q4 毛利率27.46%，爲12年以來最高的單季毛利率，公司秉承將功率半導體做強做精的“工匠”精神，推動公司產品線向高端領域不斷拓展，目前公司已掌握從高端事極管到第六代IGBT 等各領域的核心技術，已逐步具備向客戶提供一站式整體解決方案的能力。公司在16 年Q1 加大了新興市場的推廣力度，已經實現銷售收入和毛利率的穩步提升，預計公司新興市場有望自16 年上半年取得突破，全年業績仍有保障。 　　進一步加大對IGBT 等高端產品研發投入，發展後勁十足。15 年公司研發投入佔營業收入6%以上，研發重點聚焦在高世代IGBT、COOLMOS 以及TRENCH SBD 等高尖端產品，目前已在高端功率半導體核心技術取得較大突破，新產品已經逐步投放市場，隨着公司新的產品逐漸量產，公司的發展後勁得到了有力保障。 　　持續加強工藝平台建設，工藝技術轉化能力進一步增強。對工藝技術的掌控能力是功率半導體企業持續發展的核心競爭力，公司在原有技術積累的基礎上不斷進行工藝優化，目前已實現 4 英寸線對 BJT、放電管、可控硅產品工藝技術平台的整合不優化，五英寸線對平面、TRENCH 高端事極管、CMOS 工藝技術平台的整合不優化，六英寸線對 MOSFET、IGBT 工藝技術平台的整合與優化；公司全面的工藝技術“掌控能力”已充分體現。 　　積極推進第三代新材料器件的研發、製造，以實現在功率半導體領域對國際領先企業的彎道超車，力爭在“十三五”末期在國內功率半導體器件行業中率先進入國際領先企業行列，樹立具有國際影響力的民族品牌。 　　投資要點： 　　公司是專注於設計+材料創新，以及特種工藝的“芯片級”功率半導體龍頭企業，亦是技術積累超50 年的A 股稀缺“自主可控”標的。公司憑藉長期技術和市場積累將實現行業突破，適逢本土龍頭企業投融資熱潮，以及英飛凌等國際同業龍頭高速發展的“黃金週期”；實際控制人更替和股權激勵計劃表徵內部治理告一段落，預計迎來可持續的高速發展週期。