本报告导读：
公司定增落地，激励机制理顺，后续随广州地区国企改革逐步铺开，公司广州轻工集团日化资产整合、产业基金并购等多项催化剂落实可期。
投资要点：
投资建议：公司作为广州轻工集团旗下唯一上市平台，大集团、小公司特征明显，广州地区国企改革2016 推进显著加速。公司定增落地，激励机制已经理顺，后续资产整合、外延并购等落地都将形成有力催化。考虑公司化工品贸易盈利能力下降，下调公司2016-2017 年EPS：0.16（-0.26）/0.21（-0.33）元，2018 年EPS0.28 元；考虑公司国改预期及土地资产价值，维持目标价20.8 元及“增持”评级。
化工贸易销量增长迅速，毛利率、投资收益下滑影响当期业绩。公司2015 年实现营收75.70 亿元，同比增长40%，归母净利润3200 万元，同比下滑27.51%，EPS0.07 元，低于市场预期。公司工业实现销售57.55 亿元，同比增长61.85%，民用品受消费品市场低迷影响，销售18.03 亿元，同比下降2.19%。受低毛利率工业品占比增加影响，公司整体毛利率下降1.57 个百分点至3.72%。公司投资江苏琦衡，投资收益仅270 万元，不及预期，后续将收到2605 万元现金补偿。
激励机制完善，后续多项催化如箭在弦。公司定增方案2016 年1 月已经实施，员工持股计划落实，激励机制得以理顺，为打造浪奇日化大平台迈出坚实一步。公司在广州市天河区12 万平米厂房土地资产价值较高，后续无论收储进展如何，均是公司转型发展的坚实基础。
公司是广州轻工集团旗下唯一上市平台，未来通过集团日化资产整合与产业基金并购，打造日化产业大平台可期。
风险提示：改革进度低于预期；资产整合具备不确定性。
本報告導讀：
公司定增落地，激勵機制理順，後續隨廣州地區國企改革逐步鋪開，公司廣州輕工集團日化資產整合、產業基金併購等多項催化劑落實可期。
投資要點：
投資建議：公司作為廣州輕工集團旗下唯一上市平臺，大集團、小公司特徵明顯，廣州地區國企改革2016 推進顯著加速。公司定增落地，激勵機制已經理順，後續資產整合、外延併購等落地都將形成有力催化。考慮公司化工品貿易盈利能力下降，下調公司2016-2017 年EPS：0.16（-0.26）/0.21（-0.33）元，2018 年EPS0.28 元；考慮公司國改預期及土地資產價值，維持目標價20.8 元及“增持”評級。
化工貿易銷量增長迅速，毛利率、投資收益下滑影響當期業績。公司2015 年實現營收75.70 億元，同比增長40%，歸母淨利潤3200 萬元，同比下滑27.51%，EPS0.07 元，低於市場預期。公司工業實現銷售57.55 億元，同比增長61.85%，民用品受消費品市場低迷影響，銷售18.03 億元，同比下降2.19%。受低毛利率工業品佔比增加影響，公司整體毛利率下降1.57 個百分點至3.72%。公司投資江蘇琦衡，投資收益僅270 萬元，不及預期，後續將收到2605 萬元現金補償。
激勵機制完善，後續多項催化如箭在弦。公司定增方案2016 年1 月已經實施，員工持股計劃落實，激勵機制得以理順，為打造浪奇日化大平臺邁出堅實一步。公司在廣州市天河區12 萬平米廠房土地資產價值較高，後續無論收儲進展如何，均是公司轉型發展的堅實基礎。
公司是廣州輕工集團旗下唯一上市平臺，未來通過集團日化資產整合與產業基金併購，打造日化產業大平臺可期。
風險提示：改革進度低於預期；資產整合具備不確定性。
