事件：1）公司發佈2015 年度報告；2）公佈16 年一季度業績；3）擬收購快閃科技100%股權；4）收購優力互動剩餘90%股權。 　　點評： 　　15 年業績基本符合預期，16Q1 實現大幅增長，煜唐聯創和北京智創業績並錶帶動公司盈利大幅增長。1）2015 年公司實現營業收入17.14 億元，同比增長89.34%；實現歸母公司淨利潤4655.67 萬元，同比增長2898.58%；2）16Q1 業績保持快速增長，實現營收10.12 億元，同比增長412.79%；實現歸母淨利潤2823.70 萬元，同比增長3211.21%；3）利潤分配方案爲擬向全體股東每10 股派發現金紅利0.2 元（含稅）；4）業績快速增長主要是來自於收購完成後的煜唐聯創（10 月）和北京智創（3 月）業績並表，煜唐聯創承諾/實際/並表業績分別爲1.00/1.05/0.31 億元，北京智創承諾/實際/並表業績分別爲2340/7462/4013 萬元，超額完成219%。 　　收購快閃科技100%股權和優力互動90%股權，持續推進數字營銷產業鏈佈局。1）公司擬以34.77 元/股發行1547.89 萬股加3.59 億元現金收購快閃科技。快閃科技主營數字營銷業務，其核心優勢在於“抓大不放小”，既與廣點通、微信MP、今日頭條等優質媒介平台建立穩定合作關係，同時通過自身“快閃平台”整合碎片化媒體資源和長尾流量，構建多層次的媒體資源；2）此次擬自籌資金2.93 億元收購優力互動剩餘90%股權（15年2 月已收購10%股權）。優力互動專注於社會化營銷和ERP（網絡公關），其團隊由4A的核心骨幹組成，推廣覆蓋400 多萬家主流門戶和垂直網站。 　　此次收購完成後，公司的數字營銷產業鏈佈局進一步得到完善。 　　數字營銷全產業鏈初具規模，新型媒體集團已然成型。1）公司自2014 年起連續收購五家數字營銷公司，分別爲廣州橙果（基於CRM，主要服務汽車客戶）、智創無限（移動營銷）、優力互動（社會化營銷）、品衆互動（SEM）和快閃科技（移動營銷），五家公司在各自細分產業上都基本實現了從廣告主到媒體的全覆蓋；2）品衆互動是國內SEM（搜索引擎營銷）龍頭企業，技術領先，是百度、360、搜狗、谷歌四大搜索引擎TOP3 代理商，此次收購的快閃科技在移動數字營銷領域具有豐富的媒體資源和客戶資源，品衆和快閃將成爲未來天龍集團數字營銷版圖的重要支柱。 　　盈利預測與評級。考慮品衆互動、優力互動和快閃科技等公司業績貢獻，預計公司16/17 年備考淨利潤爲2.68/3.46 億元，當前股本2.91 億股，增發收購資產及募集配套資金後股本爲3.32 億股，備考EPS 分別爲0.81/1.04 元，對應當前股價PE 分別爲54/42 倍，若考慮業績超預期及持續外延轉型可能，估值水平有望進一步顯著降低。持續看好數字營銷行業成長空間以及公司未來外延成長可能，繼續維持“增持”評級。 　　風險提示：併購公司協同效應不及預期；宏觀經濟下行影響營銷行業。