投資要點： 　　事件。公司公佈2015 年年報。報告期內，公司實現營業收入6.33 億元，同比下滑75.2％；歸屬於上市公司股東的淨利潤-6.80 億元；實現基本每股收益-0.77 元。 　　2015 年，公司營收下滑75％；受財務成本高和項目結轉較少的影響，報告期內公司淨利潤虧損6.8 億元。公司2015 年年報披露：報告期內，公司擁有在建擬建項目23 個，權益建築面積約187 萬平。2015 年，公司實現新開工面積15.9 萬平，竣工14.6 萬平，實現簽約銷售面積8.5 萬平，簽約銷售額8.45 億元。 　　公司地產業務平穩發展。2015 年11 月，公司定增募集資金27 億元，用於恒泰匯金、東疆港休閒街、南開區東南角地塊開發。2015 年以來，公司轉讓三塊土地儲備，回籠資金21 億元。2016 年，公司計劃投資約26.4 億元，其中房地產開發20.6 億元，股權投資5.8 億元。公司房地產業務2016 年計劃開工面積37 萬平，竣工面積35 萬平，簽約銷售面積極17 萬平，簽約銷售額16億元。 　　多元化業務有序推進。2015 年，公司在健康醫療和互聯網行業進行佈局，並努力做大做強融資租賃業務。報告期內，公司通過控股子公司天津恒泰匯金融資租賃有限公司不斷髮展壯大融資租賃業務，全年完成融資租賃業務4.2億元，同時取得多家金融機構授信。2015 年5 月，公司設立創投基金公司－天津松江財富投資合夥企業。2015 年8 月，公司與天星資本合作設立新三板產業投資基金。2015 年9 月，公司旗下天津松江財富投資合夥企業（有限合夥）擬投資3.12 億元獲得卓朗科技39％股權。 　　投資建議：拓展融資租賃、醫療健康和股權投資業務。藉助大股東干線建設和一級開發實力（有助於公司低成本獲得二級開發項目），公司房地產已形成沿幹線區域開發中高端大盤模式。除保持天津環郊競爭優勢外，公司還通過大股東優勢拓展外地項目。未來公司將重視區域和產品類型的均衡發展。目前公司項目儲備權益建面337 萬平，可滿足未來三年開發。目前，公司正積極向融資租賃、醫療健康和股權投資拓展。目前，公司的RNAV 是8.13 元/股。截至4 月21 日，公司收盤於5.77 元/股。預計公司2016、2017 年EPS在0.15 和0.25 元，對應PE 分別爲38.5 倍和23.1 倍。考慮公司業務情況，給予公司RNAV 約9 折的6 個月目標價，即7.32 元，調高至“增持”評級。 　　風險提示：行業面臨加息和政策調控兩大風險。