顺发恒业发布2016年一季报,实现营业收入4.3亿,同比下降56.6%,实现归属于母公司净利润0.5亿,同比下降71.0%。
利润率稳步改善:由于2016年一季度并不是集中结转周期,因此交付结转减少,相应确认收入减少, 16年公司可结转资源充裕,一季度末公司手握52亿预收账款,较15年年末增长30%,总体而言我们认为2016年公司业绩具备较大的弹性。根据我们跟踪,公司2016年一季度实现销售金额约10亿左右,二季度美哉美城项目预计继续推盘,据我们估算,2016年公司存量+新增货值预计超过100亿,预计全年销售将较2015年继续实现稳健增长。
融资结构进一步优化:尽管公司一季度没有拿地,但财务进一步得到改善,净负债率10.2%,较2015年年底下降24个百分点,同时短债压力也明显改善,公司2016年一季度经营活动产生的现金流量净额由于本期销售回款增加较2015年同期出现大幅增长。在此基础上,公司进一步优化融资结构和成本,分别发起12亿中期票据和12亿公司债,皆已获批,中票已经完成发行。另外公司于2014年启动再融资,目前已经获得证监会批准。公司上市以来资金链并不宽裕,而借助此次再融资的启动,公司也将迎来资金面的改善,为未来的国际化拓展以及可能的新经营模式奠定资金基础。
拥抱“聚能城”、积极“走出去”:公司未来发展思路逐步明晰:1、积极参与大股东聚能城的建设。未来10年,万向集团将投资2000亿建设一座万向创新聚能城,其中将包括新能源零部件、电池、客车和乘用车等产业,公司作为万向集团旗下核心地产平台,将在聚能城的开发建设以及未来的运营方面,将发挥核心的作用;2、积极推进美国不动产业务平台的合作。万向美国在美国投资拥有丰富的经验,此次公司通过与大股东美国平台的合作,将有助于加大对境外不动产的投资,将有望形成新的增长点,实现国内、外市场的联动。
盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.32、0.40元,维持“增持”评级。
順發恆業發佈2016年一季報,實現營業收入4.3億,同比下降56.6%,實現歸屬於母公司淨利潤0.5億,同比下降71.0%。
利潤率穩步改善:由於2016年一季度並不是集中結轉週期,因此交付結轉減少,相應確認收入減少, 16年公司可結轉資源充裕,一季度末公司手握52億預收賬款,較15年年末增長30%,總體而言我們認為2016年公司業績具備較大的彈性。根據我們跟蹤,公司2016年一季度實現銷售金額約10億左右,二季度美哉美城項目預計繼續推盤,據我們估算,2016年公司存量+新增貨值預計超過100億,預計全年銷售將較2015年繼續實現穩健增長。
融資結構進一步優化:儘管公司一季度沒有拿地,但財務進一步得到改善,淨負債率10.2%,較2015年年底下降24個百分點,同時短債壓力也明顯改善,公司2016年一季度經營活動產生的現金流量淨額由於本期銷售回款增加較2015年同期出現大幅增長。在此基礎上,公司進一步優化融資結構和成本,分別發起12億中期票據和12億公司債,皆已獲批,中票已經完成發行。另外公司於2014年啟動再融資,目前已經獲得證監會批准。公司上市以來資金鍊並不寬裕,而藉助此次再融資的啟動,公司也將迎來資金面的改善,為未來的國際化拓展以及可能的新經營模式奠定資金基礎。
擁抱“聚能城”、積極“走出去”:公司未來發展思路逐步明晰:1、積極參與大股東聚能城的建設。未來10年,萬向集團將投資2000億建設一座萬向創新聚能城,其中將包括新能源零部件、電池、客車和乘用車等產業,公司作為萬向集團旗下核心地產平臺,將在聚能城的開發建設以及未來的運營方面,將發揮核心的作用;2、積極推進美國不動產業務平臺的合作。萬向美國在美國投資擁有豐富的經驗,此次公司通過與大股東美國平臺的合作,將有助於加大對境外不動產的投資,將有望形成新的增長點,實現國內、外市場的聯動。
盈利預測與投資評級:我們預計公司16-17年EPS分別為0.32、0.40元,維持“增持”評級。