投资要点
事件：公司公布2015 年报，公司实现营业收入为15.01 亿元，较上年同期增91.41%；归属于母公司所有者的净利润为1.67 亿元，较上年同期增200.52%；点评：
净利润略低于此前预期，高增长趋势不变，业绩翻倍增长主要是国都互联和互众广告的并表，企业短信和数字营销业务占公司净利润超过90%。1、国都互联自2014 年9 月份并表，其15 年实现净利润9646.53 万元，较去年同期增长20.98%，增速略低于此前预期增速；2、互众广告于2015 年7月开始并表，其全年实现净利润10993.86 万元，较去年同期增长111.87%，增长符合预期；
公司的毛利率、净利率提升明显，三费占营收比例整体保持平稳。公司毛利率为26.35%，较去年同期的20.55%提高5.8%；净利率为11.15%，较去年同期的7.1%提高4.05%；涨幅较大主要是由于国都和互众的业务毛利较高。三费方面，基本同去年持平。我们预计毛利及三费随着并表成功，后续将相对平稳。
公司已全面进行通信+互联网转型，持续增长的同时，互联网外延扩张战略也在不断推进：信息服务业务受益企业客户的短信需求爆发有望保持年复合30%高增长，流量经营的业务进展将是国都下一个增长爆发点；数字营销业务受益于高速增长的程序化购买广告行业，未来几年有望实现复合50%以上增长。
盈利预测：短期看，并表效应将推动公司业绩爆发增长，高速增长的企业短信和数字营销业务将推动公司业绩未来几年复合高增长；长期看，公司互联网转型战略持续推进。由于15 年业绩略低预期，我们下调公司16-18年EPS 为1.02、1.36、1.70 元，维持“买入”评级！
风险提示：企业短信行业竞争加剧、增速不及预期；SSP 行业发展不及预期；
投資要點
事件：公司公佈2015 年報，公司實現營業收入為15.01 億元，較上年同期增91.41%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.67 億元，較上年同期增200.52%；點評：
淨利潤略低於此前預期，高增長趨勢不變，業績翻倍增長主要是國都互聯和互眾廣告的並表，企業短信和數字營銷業務佔公司淨利潤超過90%。1、國都互聯自2014 年9 月份並表，其15 年實現淨利潤9646.53 萬元，較去年同期增長20.98%，增速略低於此前預期增速；2、互眾廣告於2015 年7月開始並表，其全年實現淨利潤10993.86 萬元，較去年同期增長111.87%，增長符合預期；
公司的毛利率、淨利率提升明顯，三費佔營收比例整體保持平穩。公司毛利率為26.35%，較去年同期的20.55%提高5.8%；淨利率為11.15%，較去年同期的7.1%提高4.05%；漲幅較大主要是由於國都和互眾的業務毛利較高。三費方面，基本同去年持平。我們預計毛利及三費隨着並表成功，後續將相對平穩。
公司已全面進行通信+互聯網轉型，持續增長的同時，互聯網外延擴張戰略也在不斷推進：信息服務業務受益企業客户的短信需求爆發有望保持年複合30%高增長，流量經營的業務進展將是國都下一個增長爆發點；數字營銷業務受益於高速增長的程序化購買廣告行業，未來幾年有望實現複合50%以上增長。
盈利預測：短期看，並表效應將推動公司業績爆發增長，高速增長的企業短信和數字營銷業務將推動公司業績未來幾年複合高增長；長期看，公司互聯網轉型戰略持續推進。由於15 年業績略低預期，我們下調公司16-18年EPS 為1.02、1.36、1.70 元，維持“買入”評級！
風險提示：企業短信行業競爭加劇、增速不及預期；SSP 行業發展不及預期；
