事项
公司发布2015 年年度报告，实现营业收入15.01 亿元，同比增长91.41%；归属上市公司股东净利润1.67 亿元，同比增长200.52%。
评论：
业绩符合市场预期，“通信制造+信息服务”推进平台化经营。公司营收和净利润大幅增长主要来自并购：1、国都互联全年并表，营业收入7.65亿元（2014 年并表部分收入2.04 亿元）；2、互众广告部分并表，对上市公司收入贡献2.02 亿元。子公司国都互联和互众广告净利率高于吴通的传统业务，并表增厚上市公司净利润表现。公司2013~2015 年陆续收购宽翼通信、国都互联、互众广告，从通信射频连接系统供应商扩展到“通信制造+信息服务”平台商，预计未来内生和外延同步加快拓展。
国度互联：企业短信业务稳步增长，流量经营有望打开新增长空间。线上支付、O2O 等移动互联网业务快速发展，带来注册验证、物流/订单通知等企业短信需求。国都互联处于第三方企业短信服务商第一梯队，2015年完成农行、建行的续约工作，加强与乐视、聚美等客户的深度合作，同时开拓阿里巴巴等优质客户，我们预计2016 年公司短信发送量有望保持30%左右增长。除企业短信外，公司围绕现有运营商及合作客户资源，加快拓展流量经营业务，并探索移动信息服务平台等新领域，有望在未来打开新的增长空间。
互众广告：技术领先的大数据精准营销业务。互众广告以SSP 为主要商业模式，已经与近百家媒介建立了媒介采购合作，包括京东、聚效等数字广告平台和百度、谷歌等程序化购买客户，结合大数据分析进行智能投放，提高广告需求方的营销效果促进业务的持续增长。公司持续拓展媒体资源，日均展示量达约10 亿条，其中接入优质WAP 媒体30 余家，向移动APP 广告发力。
风险因素：并购标的商誉减值风险，传统业务下滑。
维持“增持”评级。公司三大业务发展良好，国都互联和互众广告在客户资源、服务能力等方面具有领先优势，公司拟成立“苏州市吴通投资有限公司”有望进一步加快“通信制造+信息服务”拓展步伐。考虑到互众广告并表和摊薄，上调公司2016-2017 年的EPS 预测为0.93/1.33 元（原预测0.89/1.18 元；若不考虑并表则为0.49/0.65 元），新增2018 年EPS预测为1.80 元，考虑到公司仍处于停牌阶段，暂维持“增持”评级，后续将在公司复牌后跟进我们的判断。
事項
公司發佈2015 年年度報告，實現營業收入15.01 億元，同比增長91.41%；歸屬上市公司股東淨利潤1.67 億元，同比增長200.52%。
評論：
業績符合市場預期，“通信製造+信息服務”推進平臺化經營。公司營收和淨利潤大幅增長主要來自併購：1、國都互聯全年並表，營業收入7.65億元（2014 年並表部分收入2.04 億元）；2、互眾廣告部分並表，對上市公司收入貢獻2.02 億元。子公司國都互聯和互眾廣告淨利率高於吳通的傳統業務，並表增厚上市公司淨利潤表現。公司2013~2015 年陸續收購寬翼通信、國都互聯、互眾廣告，從通信射頻連接系統供應商擴展到“通信製造+信息服務”平臺商，預計未來內生和外延同步加快拓展。
國度互聯：企業短信業務穩步增長，流量經營有望打開新增長空間。線上支付、O2O 等移動互聯網業務快速發展，帶來註冊驗證、物流/訂單通知等企業短信需求。國都互聯處於第三方企業短信服務商第一梯隊，2015年完成農行、建行的續約工作，加強與樂視、聚美等客户的深度合作，同時開拓阿里巴巴等優質客户，我們預計2016 年公司短信發送量有望保持30%左右增長。除企業短信外，公司圍繞現有運營商及合作客户資源，加快拓展流量經營業務，並探索移動信息服務平臺等新領域，有望在未來打開新的增長空間。
互眾廣告：技術領先的大數據精準營銷業務。互眾廣告以SSP 為主要商業模式，已經與近百家媒介建立了媒介採購合作，包括京東、聚效等數字廣告平臺和百度、谷歌等程序化購買客户，結合大數據分析進行智能投放，提高廣告需求方的營銷效果促進業務的持續增長。公司持續拓展媒體資源，日均展示量達約10 億條，其中接入優質WAP 媒體30 餘家，向移動APP 廣告發力。
風險因素：併購標的商譽減值風險，傳統業務下滑。
維持“增持”評級。公司三大業務發展良好，國都互聯和互眾廣告在客户資源、服務能力等方面具有領先優勢，公司擬成立“蘇州市吳通投資有限公司”有望進一步加快“通信製造+信息服務”拓展步伐。考慮到互眾廣告並表和攤薄，上調公司2016-2017 年的EPS 預測為0.93/1.33 元（原預測0.89/1.18 元；若不考慮並表則為0.49/0.65 元），新增2018 年EPS預測為1.80 元，考慮到公司仍處於停牌階段，暫維持“增持”評級，後續將在公司復牌後跟進我們的判斷。
