事件描述 　　西寧特鋼發佈2015 年年報，報告期內公司實現營業收入60.53 億元，同比下降17.24%；營業成本61.58 億元，同比上升5.58%；實現歸屬於母公司淨利潤-16.19 億元，去年同期爲0.42 億元；2015 年實現EPS 爲-2.18 元。 　　據推算，4 季度公司實現營業收入22.93 億元，同比下降22.65%；實現營業成本27.17 億元，同比上升19.21%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤-11.12 億元，去年同期2.03 億元；4 季度EPS-1.50 元，去年同期0.27 元。 　　事件評論 　　鋼鐵與地產業務均下行，全年業績虧損較大：公司2015 年業績同比虧損較大，主要源於鋼鐵冶煉、資源與非鋼地產業務均明顯下行：1）受制於下游低迷，公司2015 年鋼鐵業務收入同比下降28.48%，毛利率同比減少21.32個百分點；2）相比於冶煉業務，過剩程度更爲嚴重的黑色資源業務2015年同樣虧損較大，其中煤炭業務收入同比下降28.09%，毛利率同比減少2.94%，礦石業務收入同比下降36.53%，毛利率同比減少13.08 個百分點；3）在鋼鐵業務下行同時，公司房地產板塊業務西鋼置業淨利潤雖仍有373萬元，但同比下降98.73%，應源於收入結算原因。除此之外，公司2015年資產減值損失同比增加3.23 億元也加劇了公司業績虧損幅度。 　　毛利率降至爲負，4 季度虧損大增：公司4 季度業績大幅下降源於毛利率降至爲負：4 季度鋼鐵行業景氣度降至低點，公司煤炭、礦石等資源業務進一步拖累公司業績，由此導致公司淡季業績出現較大幅度虧損。另外，公司4季度資產減值損失4.26 億元，同環比均增幅較大，也嚴重削減了公司盈利能力。 　　公司定增57.82 億元用於償還銀行貸款項目已經獲批，將有利於公司財務費用的減省，提升其抵禦行業嚴冬能力。 　　預計公司2016、2017 年實現EPS 分別爲0.13 元、0.14 元，維持“增持”評級。