投资要点
事件描述
公司近年来持续推进并购转型步伐,业务范围由传统射频光纤连接器转变为信息服务与通讯制造双轮发展。近期公司发布2015 年年报与2016 年一季报。公告显示公司2015 年实现营业收入15.01 亿元,同比增长91.41%,实现归属上市公司股东扣非后净利润1.52 亿元,同比增长198.49%。而公司2016 年一季度4.65 亿元,同比增长64.42%,实现归属上市公司股东扣非后净利润4054.4 万元,同比增长75.59%。我们对公司发展逻辑梳理如下。
事件评论
并购步伐持续推进,公司实现成长格局重塑。公司近年来实现业绩持续性增长,主要源于公司并购转型战略持续稳步推进。公司2012 年、2013 年、2014 年不断并入宽翼通信、国都互联、互众广告,将公司业务布局由传统光纤射频连接器拓展至无线终端、企业短信、互联网广告等高成长性业务,实现成长格局的重塑。
企业短信市场持续增长,第三方厂商成长可期。公司2013 年并购标的国都互联是国内领先的第三方企业短信平台型厂商。受益于移动互联的发展,互联网金融、O2O 等商业模式呈现爆发式增长,驱使企业短信市场高速成长。而国都互联作为国内领先的第三方短信平台,前期受益行业整合获得长足发展,未来在第三方平台相对于运营商的份额提升过程中有望为母公司持续贡献成长动力。国都互联前期已较好完成业绩承诺情况,2014 年至2015 年增速均维持在20%以上。在企业短信市场高景气背景下,公司2016 年实现业绩承诺将是大概率事件。
互联网营销空间巨大,稀缺SSP 平台成长空间广阔。公司2014 年并购标的互众广告是国内优质的SSP 厂商。SSP 即Supply Side Platform(供应方平台),为网站等广告位提供广告主对接服务。目前公司已与京东、聚效、品友、爱点击、悠易互通等业界领先的数字广告平台建立了稳定的合作关系,下游拓展了80 余家新媒体,日均展示量达约10亿条。随着SSP 业务的持续推进,互众广告未来一方面将借助中小媒体伙伴长尾需求实现持续快速成长,另一方面有望凭借技术优势与深厚行业积淀不断向 Ad Exchange 等产业纵深拓展,实现品牌价值与行业地位的稳步提升。
投资建议:在公司不断拓展业务布局的情况下,我们看好公司发展,预计2016 到2018 年EPS 为0.74、0.97、1.15,给予“增持”评级。
风险提示:
1. 企业短信市场竞争激烈;
2. 数字营销市场成长低于预期;
3. 公司整合情况低于预期。
以上预期之外情况,均有可能使得公司实际情况与我们预期不符。
投資要點
事件描述
公司近年來持續推進併購轉型步伐,業務範圍由傳統射頻光纖連接器轉變為信息服務與通訊製造雙輪發展。近期公司發佈2015 年年報與2016 年一季報。公告顯示公司2015 年實現營業收入15.01 億元,同比增長91.41%,實現歸屬上市公司股東扣非後淨利潤1.52 億元,同比增長198.49%。而公司2016 年一季度4.65 億元,同比增長64.42%,實現歸屬上市公司股東扣非後淨利潤4054.4 萬元,同比增長75.59%。我們對公司發展邏輯梳理如下。
事件評論
併購步伐持續推進,公司實現成長格局重塑。公司近年來實現業績持續性增長,主要源於公司併購轉型戰略持續穩步推進。公司2012 年、2013 年、2014 年不斷併入寬翼通信、國都互聯、互眾廣告,將公司業務佈局由傳統光纖射頻連接器拓展至無線終端、企業短信、互聯網廣告等高成長性業務,實現成長格局的重塑。
企業短信市場持續增長,第三方廠商成長可期。公司2013 年併購標的國都互聯是國內領先的第三方企業短信平臺型廠商。受益於移動互聯的發展,互聯網金融、O2O 等商業模式呈現爆發式增長,驅使企業短信市場高速成長。而國都互聯作為國內領先的第三方短信平臺,前期受益行業整合獲得長足發展,未來在第三方平臺相對於運營商的份額提升過程中有望為母公司持續貢獻成長動力。國都互聯前期已較好完成業績承諾情況,2014 年至2015 年增速均維持在20%以上。在企業短信市場高景氣背景下,公司2016 年實現業績承諾將是大概率事件。
互聯網營銷空間巨大,稀缺SSP 平臺成長空間廣闊。公司2014 年併購標的互眾廣告是國內優質的SSP 廠商。SSP 即Supply Side Platform(供應方平臺),為網站等廣告位提供廣告主對接服務。目前公司已與京東、聚效、品友、愛點擊、悠易互通等業界領先的數字廣告平臺建立了穩定的合作關係,下游拓展了80 餘家新媒體,日均展示量達約10億條。隨着SSP 業務的持續推進,互眾廣告未來一方面將藉助中小媒體夥伴長尾需求實現持續快速成長,另一方面有望憑藉技術優勢與深厚行業積澱不斷向 Ad Exchange 等產業縱深拓展,實現品牌價值與行業地位的穩步提升。
投資建議:在公司不斷拓展業務佈局的情況下,我們看好公司發展,預計2016 到2018 年EPS 為0.74、0.97、1.15,給予“增持”評級。
風險提示:
1. 企業短信市場競爭激烈;
2. 數字營銷市場成長低於預期;
3. 公司整合情況低於預期。
以上預期之外情況,均有可能使得公司實際情況與我們預期不符。
