公司發表2016年第一季度報告,業績顯示公司營業收入爲27,763.35萬元,同比增長2.37%,歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤爲2,622.71萬元,同比增長129.74%,主要是由於公司本期通過重組、合併子公司2、3月份產生的淨利,使公司盈利大幅提高。我們將目標價格下調至13.27元,維持買入評級。 支撐評級的要點 完成森華易騰併購,全面轉型業績騰飛。公司1 月完成了對森華易騰的併購,正式轉型IDC 與雲計算領域,子公司2、3 月的淨利潤合併入第一季度報表。森華易騰作爲六大網絡全網接入的IDC 運營商,毛利率穩定超過40%,淨利率近30%,本季度更是提供了公司將近60%的淨利潤。國內IDC 行業將持續30%以上高速增長,公司將享受到IDC 行業整體高增長的紅利,我們看好公司在轉型驅動下,業績持續大幅增長。 雲服務潛力巨大,森華雲構建核心競爭力。目前國內雲化服務器比例不足7%,而各企業對雲服務的需求正以年化70%以上的速度增長,公司在雲平台上的成長空間與潛力都非常巨大。子公司森華易騰是國內起步最早的雲計算佈局公司,技術經驗豐富、業務能力成熟,森華雲近期更是通過了我國唯一針對雲計算信任體系的權威認證“可信雲”。我們認爲,公司的雲服務經歷過用戶市場與權威認證的雙重檢驗,完全有能力成爲國內綜合數據發佈運營領域的行業標杆。 投資建設雲計算數據中心,佈局未來增長。公司將於張北設立雲計算子公司,並且計劃在張北區內建設8,000 個機櫃直連北京。公司通過與政府合作,自主建設高性能、低成本IDC 機房,有利於進一步做強自身的雲計算服務能力,大大增強公司在華東、華北互聯網綜合服務領域的競爭力,將促進公司的業務佈局進一步完善。我們預計至2017 年張北雲計算數據中心投入運用後,公司業績將獲得未來維持高速增長的新引擎。 評級面臨的主要風險 風險提示:競爭風險,技術路線風險。 估值 我們預計2016-2018 年傳統業務的淨利潤爲1.41、1.81、2.46 億元,對應每股收益爲0.201 元、0.258 元、0.352 元,考慮公司的轉型前景並參考可比公司估值給予公司2016 年整體業務66 倍市盈率,我們將目標價格由17.04 元下調至13.27 元/股,繼續給予買入評級。