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亚泰集团(600881)年报点评:区域龙头产业升级 转型布局值得期待

亞泰集團(600881)年報點評:區域龍頭產業升級 轉型佈局值得期待

華泰證券 ·  2016/04/29 00:00  · 研報

  業績降幅收窄,期待轉型升級帶來拐點

  報告期內公司實現營收110.12 億元,YOY-23.8%;歸屬於上市公司股東淨利-1.90億元,YOY-203.3%;經營性現金流淨額25.8 億元,四年來首次由負轉正;EPS 為-0.08 元,YOY-180%;期間費用率上升7.3%,淨利率下降5.9%。2016Q1 營收同比下滑9.28%,環比下降10.8%,歸母淨利潤-1.6 億元,同比下降19.7%,環比增長33.6%。公司表現基本符合預期,16 年一季度營收和淨利降速均收窄,公司對傳統業務不斷進行產業升級,業績有望企穩回升。

  投資下滑拖累傳統板塊,產業升級看點頗多

  15 年建材商品、商品房合計營收貢獻63.3% , 與去年基本持平; 營收YOY-30.1%/-12.7%,主要由於15 年東北地區固定資產投資下降11.1%,房地產開發投資下降28.5%,導致公司水泥下游需求疲軟,水泥價格和公司水泥銷量均下降,建材和商品房毛利率分別下降9.9%/14.9%;報告期內煤炭價格下降,使公司煤炭營收貢獻下降7.5%,YOY-63.8%;我們判斷未來公司仍會進一步調整水泥、煤炭業務板塊,實現對傳統產業高負債資產結構的調整,房產方面公司以生態和新型城鎮化為切入點,開始注重佈局一、二線城市,生態養生地產頗具看點。

  醫藥板塊業務佈局加快,提高業績新增長點

  公司醫藥產業是未來業績的主要亮點,15 年實現營收YOY+39.2%,營收貢獻同比增加5.9%,毛利率提升6.0%。公司近日公告擬定增7.3 億股,募集34.35 億資金用於醫藥產業配套設施、普藥、保健品、生物疫苗等基地建設,以及高新技術的研發等項目。此次定增計劃説明公司擬以醫藥產業園為依託,加大研發,實現在抗癌中藥、生物疫苗等方面的突破,打造“健康服務和保健品”的新利潤增長點,並致力於建立“實體店+網絡銷售+免費送藥+批發”的新型商業模式。

  “ 醫療+互聯網傳媒+金融”佈局值得關注

  15 年公司擬出資5,330 萬元與其他7 家公司共同成立吉林省互聯網傳媒股份有限公司,主營電子商務、新媒體服務等,積極進行轉型工作;15 年醫療和金融板塊均取得一定的投資收益,隨着互聯網傳媒的加入,未來“醫療+互聯網傳媒+金融”的佈局將更值得關注。

  期待業績拐點,維持“增持”評級

  預計公司2016~2018 年EPS 為0.08/0.09/0.10 元,基於公司行業地位和預期增長情況,維持“增持”評級。

  風險提示:宏觀經濟環境變化;市場競爭加劇;轉型不達預期等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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