投资事件：
2015公司总营收 12.5 亿元，同比下降 16.25%，归母利润-1.63 亿元，比同期0.32 亿元下降1.96 亿元。2015 年 9 月，公司筹划重大资产重组事项，拟发行2.15 亿股购买宜租车联网 100%的股权，宜租承诺2016-2018 年归属母公司净利润分别为1.22 亿、1.89 亿和2.42 亿。
报告摘要：
受宏观经济环境和电子商务影响，公司零售主业持续下滑。宏观经济持续放缓，整体消费市场低迷，线下实体商店竞争激烈，同质化严重，并且线上电子商务强力分流零售市场购买力，蚕食百货业仅存的市场份额。受多方影响，公司商业类业务营收大幅下滑，运营成本高企，直接导致公司总营收同比下降16.25%和归母利润为亏损1.63 亿元。
宜租拥有大量稀缺牌照和跨区服务网络，有望在汽车租赁蓝海市场中胜出。汽车租赁市场规模预计2018 年将达650 亿元，目前行业集中度CR5 为14%，汽车租赁渗透率为0.40%，市场空间巨大且行业竞争刚开始。租车行业汽车牌照资源较为稀缺，宜租拥有2192 辆自营汽车，并计划到2018 年新增车辆4000 辆，手握大量牌照资源，形成竞争壁垒。同时宜租通过建立租车产业联盟，破除传统租车企业无法跨越的区域性界限，形成跨区服务网络。凭借众优势，公司有望脱颖而出。
宜租以租车业务为发展根基，依托车联网衍生多种业务模式。宜租位于行业中上游，下游客户为互联网租车平台、汽车租赁公司等。2015年我国短途出行市场规模可达9000 亿元，专车市场占比仅为0.61%，宜租将受益于下游庞大的专车可替换出行市场。汽车作为车联网平台的载体，是收集数据的端口，未来汽车会成为互联网应用的重要入口，承载不同消费场景。宜租可通过构建车联网平台，开展多种业务模式。
投资建议： 假设资产重组如期推进，并于2016 年内实施完毕，考虑备考业绩与并表时间，预计公司2016/2017 年EPS 0.04/0.28 元，对应PE 410.25/58.61 倍，给予“增持”评级。
风险提示：资产重组进度低于预期，原有主业继续亏损。
投資事件：
2015公司總營收 12.5 億元，同比下降 16.25%，歸母利潤-1.63 億元，比同期0.32 億元下降1.96 億元。2015 年 9 月，公司籌劃重大資產重組事項，擬發行2.15 億股購買宜租車聯網 100%的股權，宜租承諾2016-2018 年歸屬母公司淨利潤分別為1.22 億、1.89 億和2.42 億。
報告摘要：
受宏觀經濟環境和電子商務影響，公司零售主業持續下滑。宏觀經濟持續放緩，整體消費市場低迷，線下實體商店競爭激烈，同質化嚴重，並且線上電子商務強力分流零售市場購買力，蠶食百貨業僅存的市場份額。受多方影響，公司商業類業務營收大幅下滑，運營成本高企，直接導致公司總營收同比下降16.25%和歸母利潤為虧損1.63 億元。
宜租擁有大量稀缺牌照和跨區服務網絡，有望在汽車租賃藍海市場中勝出。汽車租賃市場規模預計2018 年將達650 億元，目前行業集中度CR5 為14%，汽車租賃滲透率為0.40%，市場空間巨大且行業競爭剛開始。租車行業汽車牌照資源較為稀缺，宜租擁有2192 輛自營汽車，並計劃到2018 年新增車輛4000 輛，手握大量牌照資源，形成競爭壁壘。同時宜租通過建立租車產業聯盟，破除傳統租車企業無法跨越的區域性界限，形成跨區服務網絡。憑藉眾優勢，公司有望脱穎而出。
宜租以租車業務為發展根基，依託車聯網衍生多種業務模式。宜租位於行業中上游，下游客户為互聯網租車平臺、汽車租賃公司等。2015年我國短途出行市場規模可達9000 億元，專車市場佔比僅為0.61%，宜租將受益於下游龐大的專車可替換出行市場。汽車作為車聯網平臺的載體，是收集數據的端口，未來汽車會成為互聯網應用的重要入口，承載不同消費場景。宜租可通過構建車聯網平臺，開展多種業務模式。
投資建議： 假設資產重組如期推進，並於2016 年內實施完畢，考慮備考業績與並表時間，預計公司2016/2017 年EPS 0.04/0.28 元，對應PE 410.25/58.61 倍，給予“增持”評級。
風險提示：資產重組進度低於預期，原有主業繼續虧損。
