投资事件:
2015公司总营收 12.5 亿元,同比下降 16.25%,归母利润-1.63 亿元,比同期0.32 亿元下降1.96 亿元。2015 年 9 月,公司筹划重大资产重组事项,拟发行2.15 亿股购买宜租车联网 100%的股权,宜租承诺2016-2018 年归属母公司净利润分别为1.22 亿、1.89 亿和2.42 亿。
报告摘要:
受宏观经济环境和电子商务影响,公司零售主业持续下滑。宏观经济持续放缓,整体消费市场低迷,线下实体商店竞争激烈,同质化严重,并且线上电子商务强力分流零售市场购买力,蚕食百货业仅存的市场份额。受多方影响,公司商业类业务营收大幅下滑,运营成本高企,直接导致公司总营收同比下降16.25%和归母利润为亏损1.63 亿元。
宜租拥有大量稀缺牌照和跨区服务网络,有望在汽车租赁蓝海市场中胜出。汽车租赁市场规模预计2018 年将达650 亿元,目前行业集中度CR5 为14%,汽车租赁渗透率为0.40%,市场空间巨大且行业竞争刚开始。租车行业汽车牌照资源较为稀缺,宜租拥有2192 辆自营汽车,并计划到2018 年新增车辆4000 辆,手握大量牌照资源,形成竞争壁垒。同时宜租通过建立租车产业联盟,破除传统租车企业无法跨越的区域性界限,形成跨区服务网络。凭借众优势,公司有望脱颖而出。
宜租以租车业务为发展根基,依托车联网衍生多种业务模式。宜租位于行业中上游,下游客户为互联网租车平台、汽车租赁公司等。2015年我国短途出行市场规模可达9000 亿元,专车市场占比仅为0.61%,宜租将受益于下游庞大的专车可替换出行市场。汽车作为车联网平台的载体,是收集数据的端口,未来汽车会成为互联网应用的重要入口,承载不同消费场景。宜租可通过构建车联网平台,开展多种业务模式。
投资建议: 假设资产重组如期推进,并于2016 年内实施完毕,考虑备考业绩与并表时间,预计公司2016/2017 年EPS 0.04/0.28 元,对应PE 410.25/58.61 倍,给予“增持”评级。
风险提示:资产重组进度低于预期,原有主业继续亏损。
投資事件:
2015公司總營收 12.5 億元,同比下降 16.25%,歸母利潤-1.63 億元,比同期0.32 億元下降1.96 億元。2015 年 9 月,公司籌劃重大資產重組事項,擬發行2.15 億股購買宜租車聯網 100%的股權,宜租承諾2016-2018 年歸屬母公司淨利潤分別為1.22 億、1.89 億和2.42 億。
報告摘要:
受宏觀經濟環境和電子商務影響,公司零售主業持續下滑。宏觀經濟持續放緩,整體消費市場低迷,線下實體商店競爭激烈,同質化嚴重,並且線上電子商務強力分流零售市場購買力,蠶食百貨業僅存的市場份額。受多方影響,公司商業類業務營收大幅下滑,運營成本高企,直接導致公司總營收同比下降16.25%和歸母利潤為虧損1.63 億元。
宜租擁有大量稀缺牌照和跨區服務網絡,有望在汽車租賃藍海市場中勝出。汽車租賃市場規模預計2018 年將達650 億元,目前行業集中度CR5 為14%,汽車租賃滲透率為0.40%,市場空間巨大且行業競爭剛開始。租車行業汽車牌照資源較為稀缺,宜租擁有2192 輛自營汽車,並計劃到2018 年新增車輛4000 輛,手握大量牌照資源,形成競爭壁壘。同時宜租通過建立租車產業聯盟,破除傳統租車企業無法跨越的區域性界限,形成跨區服務網絡。憑藉眾優勢,公司有望脱穎而出。
宜租以租車業務為發展根基,依託車聯網衍生多種業務模式。宜租位於行業中上游,下游客户為互聯網租車平臺、汽車租賃公司等。2015年我國短途出行市場規模可達9000 億元,專車市場佔比僅為0.61%,宜租將受益於下游龐大的專車可替換出行市場。汽車作為車聯網平臺的載體,是收集數據的端口,未來汽車會成為互聯網應用的重要入口,承載不同消費場景。宜租可通過構建車聯網平臺,開展多種業務模式。
投資建議: 假設資產重組如期推進,並於2016 年內實施完畢,考慮備考業績與並表時間,預計公司2016/2017 年EPS 0.04/0.28 元,對應PE 410.25/58.61 倍,給予“增持”評級。
風險提示:資產重組進度低於預期,原有主業繼續虧損。