投資要點 　　公司2016年1季度實現營業收入4.35 億元，同比增長7.14%，主要來自於子公司收入的增長。分母、子公司來看，母、子公司分別實現收入3.93億元、0.42 億元，分別同比增長2.16%、90.91%，子公司貢獻收入增長，主要來自於深藍環保的並表。 　　公司2016 年1 季度實現綜合毛利率21.14%，較去年同期下降1.77%；實現淨利率2.11%，較去年同期下降4.75%，主要受到毛利率下降及期間費用率提高的雙重影響。2016 年1 季度公司期間費用率爲16.27%，較去年同期提升3.32%，主要來自管理費用的提升。 　　公司2016 年1 季度每股經營性現金流淨額爲-0.13 元，較去年同期提升0.74元/股，主要系公司加大工程款催收力度及加強資金管控所致。從收、付現比角度來看，公司2016 年1 季度收、付現比分別爲142.99%和188.92%，分別較去年同期提升7.03%和-105.33%，付現比大幅度下降是現金流改善的主要原因。 　　從資產負債表來看，公司預付款項較年初餘額增長52.04%，主要是報告期內子公司深藍環保預付的環保工程項目及環保設備材料款項增加所致；同時其他應收款較年初增長80.71%，主要系支付的投標按金及往來款增加所致，考慮到投標和項目開工活躍以及深藍環保的並表效應，我們預計公司收入快速增長有望持續。 　　盈利預測與評級。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲 0.17 元、0.21元、0.24 元，對應的PE 分別爲43 倍、37 倍、32 倍，維持公司“增持”評級。 　　風險提示：房地產調控對地產園林業務影響、項目回款不達預期