事件：公司公佈定增預案：擬向中交地產集團發行股份購買其持有的中交地產100%的股權以及中房集團持有的中住兆嘉20%股權、中房蘇州30%股權、中房天津49%股權、重慶嘉潤30%股權及重慶嘉匯30%股權。同時，擬向中交集團、溫州德欣發行股份募集42.5 億配套資金。 　　資產實力大增、附加鎖定條件：1）資產實力大增：本次交易標的資產的預估值64.3 億，預估增值率28%，爲公司2015 年末淨資產的376%，標的資產2015年權益淨利潤規模約1.3 億(重組前淨利潤僅0.3 億元)，權益營收規模1.6 億。2）募集配套資金：此外，擬募集配套資金42.5 億用於項目投資及償還債務，公司經營能力將得到顯著提升。定增完成後，公司的股本將由2.97 億股增至11.76 億股，公司實際控制人未變；3）附加鎖定條件：交易完成後，大股東除保證36 個月鎖定期外，附加承諾若公司6 個月內連續20 個交易日收盤價低於發行價或者6 個月期末收盤價低於發行價時，將其鎖定期自動延長6 個月。 　　體外資源豐富、持續注入可期：1）中交三大平台大整合伊始：正如我們之前報告所述，中交集團現名義持有中房地產、中交地產、綠城地產三大地產平台公司，目前正和國內地產平台至中交地產拉開了大整合序幕；2）集團唯一地產業務平台：本次交易後中交集團承諾公司將作爲除綠城中國外，未來唯一國內地產業務開發平台，中交建下其餘地產業務將後續注入3）與綠城將優勢互補：公司整合完之後將同時有海內外兩個上市平台，即使短期兩地不整合，中交的土地資源和綠城的商業運營能力具有很好的互補性，將推動公司再上臺階。 　　地產央企新啓航，受益地產小週期復甦：1）公司將主要佈局二線和優質三線： 　　公司重組完成後，將主要佈局二線以及優質三線，土地儲備規模有望超過500 萬方，資源稟賦大幅提升；2）短期受益週期復甦：公司2016 年一季報顯示營收1.64億元，同比增長80.45%，當季實現簽約銷售面積7.10 萬平方米，簽約銷售金額8.27 億元，同比分別增長243%及493%，公司今年結算收入有望超預期。 　　投資建議：公司定增方案落地，中交系地產平台整合序幕開啓，公司資產和資源稟賦大幅增長，同時受益於短期地產復甦，公司一季度銷售大幅提升，全年結算收入有望再上臺階，在不考慮重組的情況下，我們預計公司16-18年EPS 分別爲0.14、0.16 和 0.19，對應停牌期股價PE 倍數爲97.8X、87.9X 和72.6X；公司作爲具備國資改革稟賦的小市值稀有地產標的，集團資源整合深化帶來的催化有望持續不斷，我們維持“買入-A”評級以及目標價17.6 元不變。 　　風險提示：地產業務長期增收不增利，預案審批週期過長等。