投資要點 1.年報傳統鍵鼠業務收入維持平穩,無人機和機器人業務帶來增長點 公司2015 年傳統鍵鼠業務實現收入3.89 億,同比增長0.95%,基本保持平穩; 2015 年新成立的控股子公司深圳零度消費級無人機6 月開賣,全年銷售近3 萬臺,實現收入5984 萬,佔營業比重已提升至12%; 公司機器人集成業務亦有所斬獲,去年實現收入1183 萬,營業佔比雖然僅2.37%,但同比增速達439%; 2.一季報電競外設和無人機業務繼續發力,已實現扭虧 公司2015 年推出針對網吧市場的電競遊戲外設,並於今年開始大面積推廣,無人機業務同時也帶來新增量,根據一季報,當期實現銷售收入1.4 億,同比增長43%,扣非淨利潤1071 萬元,實現扭虧,有力證明公司多重新業務正式落地,將帶來公司業績拐點。 同時,公司一季度完成了對樂匯天下的股權處置工作,實現2.23億的營業外收入,致使總體淨利潤激增至1.94 億。剝離遊戲業務將避免後期成爲累贅,同時有利於公司集中精力拓展各項新業務。 3.2015 年公司費率較高,主要源於新業務初期市場培育 報告期內公司總體費用率爲41.59%,增長10.52 個百分點。其中,管理費用率爲20.96%,增長6.12 個百分點;銷售費用率爲25.54%,增長6.52 個百分點。 銷售費用率大增主要由廣告宣傳等市場開發費用增加、深圳零度納入合併範圍影響所致;管理費用率大增主要由股份支付費用增加、深圳零度新納入合併範圍費用增加、新增無人機產品類型研發費用增加所致。 4.公司今年輕裝上陣,最看好消費級無人機發展 公司與零度智控和騰訊強強聯合,今年將陸續有多款無人機新品正式上市,經過新一代的產品迭代,將更容易開拓市場。其中共同開發的小型消費級無人機空影YING 預計將於年中上市,有望通過騰訊強大的營銷渠道帶動一波無人機消費熱潮; 去年公司發佈非公開發行股份預案,擬募集資金不超過11.95億,其中7.05 億將用於無人機產業化項目,1.5 億將用於無人機技術中心項目,隨着定增到位,公司無人機業務將成爲發展新引擎。 5.盈利預測: 公司去年對樂匯天下做了商譽減值處理,造成全年虧損4.48 億,公司將包袱扔給了2015 年,今年隨着各項新業務的持續推進,預計公司16-17 年實現歸屬母公司淨利潤3.46 億、2.01 億,對應EPS 爲1.22、0.71 元,對應PE 爲31X、54X,維持強烈推薦評級。 6.風險提示: 電競外設、無人機、機器人業務開拓不及預期。