近期我们调研了安源煤业（000983），公司经营稳定，严格执行供给侧改革政策，产能压缩100 万吨左右，并准备借此机会淘汰落后产能，分流安置富余人员，预计2016 年实现营业收入53 亿元，EPS 为0.02 元，考虑到公司受益于供给侧改革，转型意愿强烈，给予“强烈推荐-A”投资评级。
供给侧改革
产能方面，江西省已经按照276 天重新核定了省内煤矿产能，要求各煤企严格按照276 天组织生产，公司积极执行限产政策。当前公司拥有17 对生产矿井，全部位于江西省境内，核定产能634 万吨，按照276 天重新核定后533万吨，缩减约100 万吨。公司2015 年原煤产量558 万吨，重新核定产能对公司产量影响较小。江西能源集团层面目前在省内共有矿井33 对，核定产能975 万吨，按照276 天核定之后为823 万吨，此外集团在贵州有三个矿井合计76 万吨（重新核定后）产能，在印尼有2 个矿井合计150 万吨产能。
人员方面，目前上市公司层面共有14147 名员工，去年底剥离给集团的四个矿井及相关资产拥有人员3312 名，已经全部由集团接管。煤炭行业目前全国从业人员440 万人，产量37.5 亿吨，平均1 万吨产量对应从业人员11.7 人，公司2015 年产量558 万吨，按照全国平均水平仅需6529 人，而公司2015年员工17459 人，人员负担十分繁重。目前公司正在等待中央及地方配套政策和资金的到位，争取大量分流人员降低压力。
产能置换的构想，公司目前煤矿均位于江西境内，五大灾害齐全，地质条件复杂，开采方式较为落后，开采成本较高，公司未来拟通过关闭本部产能，获得产能置换额度，然后到陕北榆林等地获取优质资源。如果公司本部533万吨的产能全部关闭，按照1.2 的置换比例简单计算可获得444 万吨额度。
未来发展战略：公司未来打算向煤电一体化发展，并准备依托九江煤炭储运基地打造围绕“两湖一江”地区的区域性物流集团，集团层面定位于综合性能源集团，准备大力发展光伏等新能源装机。
煤炭交易中心：运营稳定，但成交量较小，金融业务尚未铺开。
近期经营状况：公司一季度营业收入仅6.9亿元，同比大幅下滑47%，主要是由于今年春节期间煤矿放假停产，煤炭产销大幅下滑所致。目前公司动力煤和焦精煤价格与北方港口基本持平，较此前低点已经有30-50元/吨左右的反弹，5月1日后限产政策正式开始实施，供给大幅收缩，煤炭供应偏紧，后期存在涨价预期。
盈利预测和投资策略：预计2016年实现收入53亿元，实现EPS为0.02元/股，考虑到公司受益于供给侧改革，且作为江西省能源集团旗下唯一上市平台，受益于集团资产整合，转型意愿强烈，给予“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：供给侧改革进度和力度低于预期
近期我們調研了安源煤業（000983），公司經營穩定，嚴格執行供給側改革政策，產能壓縮100 萬噸左右，並準備藉此機會淘汰落後產能，分流安置富餘人員，預計2016 年實現營業收入53 億元，EPS 為0.02 元，考慮到公司受益於供給側改革，轉型意願強烈，給予“強烈推薦-A”投資評級。
供給側改革
產能方面，江西省已經按照276 天重新核定了省內煤礦產能，要求各煤企嚴格按照276 天組織生產，公司積極執行限產政策。當前公司擁有17 對生產礦井，全部位於江西省境內，核定產能634 萬噸，按照276 天重新核定後533萬噸，縮減約100 萬噸。公司2015 年原煤產量558 萬噸，重新核定產能對公司產量影響較小。江西能源集團層面目前在省內共有礦井33 對，核定產能975 萬噸，按照276 天核定之後為823 萬噸，此外集團在貴州有三個礦井合計76 萬噸（重新核定後）產能，在印尼有2 個礦井合計150 萬噸產能。
人員方面，目前上市公司層面共有14147 名員工，去年底剝離給集團的四個礦井及相關資產擁有人員3312 名，已經全部由集團接管。煤炭行業目前全國從業人員440 萬人，產量37.5 億噸，平均1 萬噸產量對應從業人員11.7 人，公司2015 年產量558 萬噸，按照全國平均水平僅需6529 人，而公司2015年員工17459 人，人員負擔十分繁重。目前公司正在等待中央及地方配套政策和資金的到位，爭取大量分流人員降低壓力。
產能置換的構想，公司目前煤礦均位於江西境內，五大災害齊全，地質條件複雜，開採方式較為落後，開採成本較高，公司未來擬通過關閉本部產能，獲得產能置換額度，然後到陝北榆林等地獲取優質資源。如果公司本部533萬噸的產能全部關閉，按照1.2 的置換比例簡單計算可獲得444 萬噸額度。
未來發展戰略：公司未來打算向煤電一體化發展，並準備依託九江煤炭儲運基地打造圍繞“兩湖一江”地區的區域性物流集團，集團層面定位於綜合性能源集團，準備大力發展光伏等新能源裝機。
煤炭交易中心：運營穩定，但成交量較小，金融業務尚未鋪開。
近期經營狀況：公司一季度營業收入僅6.9億元，同比大幅下滑47%，主要是由於今年春節期間煤礦放假停產，煤炭產銷大幅下滑所致。目前公司動力煤和焦精煤價格與北方港口基本持平，較此前低點已經有30-50元/噸左右的反彈，5月1日後限產政策正式開始實施，供給大幅收縮，煤炭供應偏緊，後期存在漲價預期。
盈利預測和投資策略：預計2016年實現收入53億元，實現EPS為0.02元/股，考慮到公司受益於供給側改革，且作為江西省能源集團旗下唯一上市平臺，受益於集團資產整合，轉型意願強烈，給予“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示：供給側改革進度和力度低於預期
