2016 年1 季度业绩低于预期
2016 年1 季度，百胜集团总销售收入同比下降13.4%至46.70 亿元；公司录得1,800 万元净亏损，业绩低于我们预期。
同店销售增速仍然表现疲弱，为-9%（2015 年为-8%），主要由于天气异常、电商发展以及线下供给过剩。
剔除非经常性项目后，公司营业费用下降5%，主要得益于公司的成本控制措施。但公司财务费用以及税务开支升高，继续拖累利润率表现。
发展趋势
2016 年1 季度，59 家门店中有27 家处于亏损状态。店铺老化以及经营策略过时导致公司市场份额迅速流失。
公司首个购物广场项目青岛金狮广场于4 月份开业，总面积约为23 万平方米。但相比百货商店，购物广场通常销售效率以及回报较低，短期内可能导致更多亏损。
估值与建议
公司2016 年净利润预测从1,000 万元下调至-2,600 万元；2017 年净利润预测从1,200 万元下调至-800 万元。维持“回避”评级，下调目标价4%至0.7 港元，基于0.4 倍2017 年市销率。
风险
潜在整合风险。
2016 年1 季度業績低於預期
2016 年1 季度，百勝集團總銷售收入同比下降13.4%至46.70 億元；公司錄得1,800 萬元淨虧損，業績低於我們預期。
同店銷售增速仍然表現疲弱，爲-9%（2015 年爲-8%），主要由於天氣異常、電商發展以及線下供給過剩。
剔除非經常性項目後，公司營業費用下降5%，主要得益於公司的成本控制措施。但公司財務費用以及稅務開支升高，繼續拖累利潤率表現。
發展趨勢
2016 年1 季度，59 家門店中有27 家處於虧損狀態。店鋪老化以及經營策略過時導致公司市場份額迅速流失。
公司首個購物廣場項目青島金獅廣場於4 月份開業，總面積約爲23 萬平方米。但相比百貨商店，購物廣場通常銷售效率以及回報較低，短期內可能導致更多虧損。
估值與建議
公司2016 年淨利潤預測從1,000 萬元下調至-2,600 萬元；2017 年淨利潤預測從1,200 萬元下調至-800 萬元。維持“迴避”評級，下調目標價4%至0.7 港元，基於0.4 倍2017 年市銷率。
風險
潛在整合風險。
