投資要點： 　　公司參與投資設立產業併購基金。大港股份與中節能華禹及鎮高新簽訂《框架協議》設立併購基金，併購基金總規模爲人民幣50 億元，其中，公司作爲劣後級認購1 億元，鎮高新作爲劣後級認購1 億元，中節能華禹作爲劣後級認購1 千萬元。基金存續期限5 年，可延長2 年； 　　利用併購基金尋找優質標的。本次成立產業併購基金是公司利用金融資源實現轉型，優化產業結構的又一戰略佈局。通過與共同投資人風險分擔，減少公司在併購過程中的不確定性，爲公司資本運作提供有效支持。通過併購基金的平台，充分利用中節能華禹的優勢資源和專業投資及管理經驗，爲公司集成電路、節能環保等新興產業進行併購重組培育優秀標的； 　　公司是國企改革利用資本實現轉型的典範，前期收購艾科進軍獨立測試行業。艾科半導體是國內集成電路測試領域領先廠商，而艾科測試業務具有較高的毛利率水平。隨着國內大型廠商如中芯國際等紛紛擴產，國際大廠英特爾、三星到國內投資，台積電在南京的落戶，集成電路測試領域市場空間將會高速增長！併購艾科標誌着正式進軍半導體測試產業，打開了新的佈局發展空間；獨立第三方測試公司將迎來快速增長。由於相較於傳統的“封裝—測試”一站式模式，獨立第三方測試公司具有規模經濟和學習曲線，同時具有信息的安全優勢，未來專業的獨立第三方測試公司或成爲主流； 　　艾科300 畝廠房毗鄰台積電，依靠地域優勢搶佔客戶資源。300 畝土地新建廠房毗鄰台積電，參與台積電南京項目的產業鏈配套，預計後續在集成電路獨立測試接單效應巨大； 　　2016 年新增大客戶並擴充產能，有望成爲行業絕對龍頭。艾科半導體在2016 年與展訊，銳迪科，星科金朋（上海）有限公司簽訂合作協議。展訊和星科金朋的產品已經進入工程測試，待工程測試結束後可以進行量產，這些新拓展的大型客戶能夠保障艾科半導體測試業務收入的持續增長。同時公司現階段產能在大陸地區領先， 2016 年到2019 年還將逐年分別增加20、22、20 和20 套測試設備，爲業務的增長提供有力支撐； 　　軍工業務獲得突破，激光產品有望成爲新增長點。公司子公司中科大港在2015年3 月已經獲得三級保密資格單位資質後，中科大港已取得武器裝備質量管理體系認證證書。2016 年有望成爲公司未來新的盈利增長點。 　　看好公司國企改革與產業轉型，維持“買入”評級。假如暫不考慮艾科並表，我們預測公司16/17/18 年營業收入分別爲14.66/17.74/21.35 億元，歸屬上市公司淨利潤分別爲7.43/16.11/50.41 百萬元。如果考慮艾科並表因素，按照業績承諾（2015-2017 年），預計公司16/17 年淨利潤分別爲9193/12061 萬元，取最大程度增厚股本後EPS 約爲0.15/0.20 元（最大增發股本數可能爲2.03 億股）。 　　公司戰略轉型趨勢向好且政府重點支持的集成電路測試行業，後續在集成電路領域繼續深耕佈局空間巨大。另外控股子公司中科大港軍工業務有望取得突破。集成電路+軍工，是公司未來快速發展的強勁動力，按照可比公司估值水平給予16年150 倍的估值水平，對應目標價22.5 元，維持“買入”評級。 　　風險提示：短期大盤系統性風險；公司轉型風險。