事件： 　　康達環保6 月30 日晚間發佈公告，全資子公司重慶康達環保產業集團與山東國環簽訂協議，收購其所持有7 家污水處理廠9%的股權，總金額5283萬元。7 座污水處理廠總設計處理能力34 萬噸/日，目前已建成運營25 萬噸/日，在建4 萬噸/日，儲備5 萬噸/日。 　　點評： 　　收購價格合理，權益處理量進一步增加。收購標的7 座污水處理廠在此前收購中已由康達環保收購90%股權。本輪收購以上7 座污水處理廠剩餘9%的股權，總金額5283 萬元，與前兩輪收購定價一致。7 個污水處理廠總設計處理量34 萬噸/日，已建成投運28 萬噸/日，收購完成將增加康達環保3.06 萬噸/日的權益處理量，單價約爲1726 元/噸。截至2015 年底，7 個污水處理廠淨資產6.29 億元，淨利潤5328 萬元。收購價摺合2015 年PE11.02 倍，PB0.93 倍。按當前股價，康達環保2015 年靜態PE8.74 倍，PB0.89 倍。考慮到近兩年來收購資產投運處理量增加，盈利能力將進一步增強，且定價與前輪收購保持一致未做任何調整，我們認爲收購價格尚屬合理。 　　在手現金充足，下半年新項目擴張潛力大。年初康達環保在手現金17.42億元，目前絕大部分尚未動用，因此其下半年新項目增長潛力較大。水務市場在PPP 新政及“水十條”的推動下，市場化改革有望加速，民營企業有望獲取更多市場份額。公司是國內最大的民營水務集團，未來水處理規模將有巨大增長空間。 　　投資建議：當前市場一致預期康達環保2016 年歸屬淨利潤3.97 億元，對應當前股價PE7.15 倍，僅爲港股環保水務板塊中位值13.5 的53%，估值有較大吸引力，建議投資者積極關注 　　風險提示：污水處理市場競爭加劇，新增項目數不達預期，人民幣持續貶值。