小南国于星期三宣布2 供1 方案，供股价为每股0.41 港元，较星期二的收盘价有18%折让。净集资额预期达到297 百万港元，将用于收购WOWO （JMU US） 9.8%的股权，收购代价为368 百万港元，较其于星期二的收盘价有超过45%的溢价。于收购完成后，小南国、王女士（主席）及朱女士（执行董事）将合共持有WOWO 38.8%的股权，小南国希望通过WOWO 加强品牌食品的销售。
WOWO 于2015 年录得亏损，但其财务业绩不会并入小南国报表中。然而，由于小南国付出较高溢价，如果WOWO 股价持续维持在低位，小南国或需要为WOWO 的投资作出减值拨备。2016 年上半年小南国同店销售或差于预期，但上海迪士尼开幕后我们预期2016年下半年同店销售会好转，而成本控制方面仍然有改善空间。于入股WOWO 后，小南国品牌产品销售预期将于2017 年录得较快增长。由于同店销售增速差于预期，供股也有摊薄效应，我们分别下调小南国2016-2018 年每股净利53.5%、30.8%及32.3%。
虽然2016 年上半年同店销售或令人失望，但在成本控制得宜下盈利将反转。估值不算高，我们维持小南国的“买入”评级，但由于供股的摊薄效应，下调目标价至0.60 港元，相当于小南国39.8 倍2016 年市盈率、17.1 倍2017 年市盈率及13.6 倍2018 年市盈率。
小南國於星期三宣佈2 供1 方案，供股價爲每股0.41 港元，較星期二的收盤價有18%折讓。淨集資額預期達到297 百萬港元，將用於收購WOWO （JMU US） 9.8%的股權，收購代價爲368 百萬港元，較其於星期二的收盤價有超過45%的溢價。於收購完成後，小南國、王女士（主席）及朱女士（執行董事）將合共持有WOWO 38.8%的股權，小南國希望通過WOWO 加強品牌食品的銷售。
WOWO 於2015 年錄得虧損，但其財務業績不會併入小南國報表中。然而，由於小南國付出較高溢價，如果WOWO 股價持續維持在低位，小南國或需要爲WOWO 的投資作出減值撥備。2016 年上半年小南國同店銷售或差於預期，但上海迪士尼開幕後我們預期2016年下半年同店銷售會好轉，而成本控制方面仍然有改善空間。於入股WOWO 後，小南國品牌產品銷售預期將於2017 年錄得較快增長。由於同店銷售增速差於預期，供股也有攤薄效應，我們分別下調小南國2016-2018 年每股淨利53.5%、30.8%及32.3%。
雖然2016 年上半年同店銷售或令人失望，但在成本控制得宜下盈利將反轉。估值不算高，我們維持小南國的“買入”評級，但由於供股的攤薄效應，下調目標價至0.60 港元，相當於小南國39.8 倍2016 年市盈率、17.1 倍2017 年市盈率及13.6 倍2018 年市盈率。
