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电视广播(00511.HK):香港广告收入疲弱之际 押注新OTT业务;股息收益率达10%有助支持股价

電視廣播(00511.HK):香港廣告收入疲弱之際 押注新OTT業務;股息收益率達10%有助支持股價

銀河國際 ·  2016/06/16 00:00  · 研報

  公司背景:電視廣播(TVB)是香港的免費電視臺之一,商營中文節目製作機構之一,其歷史可追溯至1967年。目前,公司在香港擁有五條免費頻道 - 翡翠臺、J2、高清翡翠臺(改名爲J5)、互動新聞(廣東話)和明珠臺(英文),公司約75%的收入來自香港。TVB的收入也來自新加坡、馬來西亞、內地、美國和加拿大等地。

  股權結構:Young Lion Holdings(YLH)是TVB的最大股東,擁有26%的股份。

  截至2015年12月底,YLH由TVB的主席陳國強所控制。王雪紅、黎瑞剛和Providence Equity Partners也是YLH的股東。在2016年6月7日,由ProvidenceEquity Partners控制的P6 YL Holdings Limited將所有TVB股份轉讓至YLH的其他成員。

  香港廣告收入在2016年繼續疲弱。香港廣告收入下降使公司2015財年業績惡化,而公司預計該收入在2016財年將繼續疲弱。在2015財年,TVB的收入下降了9%,通脹壓力激增導致總成本增加3%。由於運營費用高企,營業利潤下降36%至10.06億港元。淨利潤爲13.31億港元,當中包括出售臺灣業務的一次性出售收益共13.96億港元,但公司的香港收費電視業務(無線網絡電視)減值6.95億港元部分抵銷了上述收益,管理層正在爲其新的OTT業務myTV SUPER鋪路。

  TVB管理層表示2016財年的環境將十分具挑戰性。他們認爲,該公司不得不忍受短期的痛苦以進行業務轉型。儘管在2015財年,來自一些廣告客戶如網上旅行社和個人護理產品生產商的收入強勁,但經濟疲弱導致珠寶商和奶粉生產商的表現較差,並打撃了TVB的表現。近期admanGO的廣告報告也反映,香港廣告客戶今年首四個月的支出疲弱(4月:同比下跌12%至33億港元)。即將到來的2016年裏約奧運會帶來的幫助不大,因爲TVB預計高投標費用將帶來1.5億港元損失。

  押注myTV SUPER以推動盈利復甦。該公司於2016年4月推出myTV SUPER,公司正在押注在這之上,以寄望帶來更多本地廣告客戶的收入。myTV SUPER提供超過30個電視頻道及視頻點播服務,提供超過11,000個小時的TVB製作節目、亞洲電視劇、動畫等等。管理層承認,新媒體的興起是一個全球性的現象,而傳統的廣播媒體可能面臨壓力。myTV SUPER有望解決傳統業務下滑這個問題,管理層認爲推出的時間並不太遲。雖然一些競爭對手如電訊盈科 [0008.HK]從政府獲得廣播頻譜,但TVB認爲這不會動搖TVB的基礎,因爲它們處於不同的營運階段。

  然而,由於TVB受到其他平台如Facebook的威脅,因此公司需要通過OTT擴展新的廣告渠道。

  TVB正在與兩家本地互聯網服務供應商(和記電訊[215.HK]和香港寬頻[1310.HK])合作以添加用戶,公司目標通過機頂盒和應用程式讓登記的屏幕數量在2017年11月或之前達到140萬名。

  管理層有信心能達成該目標,因爲和記將安裝15萬個機頂盒,並與15萬應用程式進行配對,而且將把另外30萬個應用程式推廣給客戶。香港寬頻也將安裝40萬個機頂盒,並與40個應用程式配對。TVB將從提供OTT服務中收取訂閱費用,用戶可以額外付費以收看特選頻道,如迪士尼頻道。TVB還可以從myTV SUPER賺取廣告收入,而由於其廣告更具互動性和比傳統廣告更爲具體,管理層希望能從這個新渠道獲得更多廣告收入。雖然該公司預計myTV SUPER可以在2017年11月取得收支平衡,TVB將在2016財年錄得1億港元損失。

  尋求克服在內地遇到的障礙。在2015財年,公司來自內地的收入下跌至2.71億港元(2014財年爲3.83億港元)。由於內地市場的潛力巨大,TVB正在聚焦於當地的新媒體,這可以讓公司以合理費用爲觀衆帶來更多當地化媒體內容。然而,公司與優酷土豆[YOKU.N]暫未就使用TVB內容達成協議。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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