市場觀察 　　1、【進口大豆】截止5 月26 日當週，當前年度市場美豆周度淨銷售30.94 萬噸，美豆周度出口爲21.22萬噸。截至5 月26 日，美豆出口檢驗量18.23 萬噸，累計出口檢驗量爲4340 萬噸，上年同期爲4697萬噸。根據目前的出口銷售情況，6 月10 日的供需報告必然會上調舊作出口，下調舊作庫存。 　　阿根廷布宜諾斯艾利斯穀物交易所發佈周度報告顯示，截至6 月2 日，大豆收穫進度78.7%，上週72.1%，去年同期93.5%。 　　目前美國大豆種植率73%，預期70%，前一週56%，上年同期68%，五年均值爲66%。大豆出苗率爲45%，前一週爲22%，上年同期44%，五年均值40%。玉米種植進度爲94%，前一週爲86%，上年同期爲94%，五年均值爲92%。從播種進度來分析，大豆播種進度較快，玉米播種進度較慢的情況在延續，未來大豆的種植面積可能有至少100 萬英畝的調增。這是當前市場最主要的利空因素。 　　Informa 預期美國2016 年大豆種植面積爲8300 萬英畝，較農業部此前預期增加80 萬英畝。 　　市場傳聞印度可能下調大豆種植面積5%-10%，同時乾旱天氣也不利於夏播大豆出芽。SOPA 預期產量將從740 萬噸下降到693 萬噸。 　　2、【棕櫚油】4 月馬來產量130 萬噸、環比+6.7%，此前市場預期爲132 萬噸；出口116.45 萬噸、環比-12.8%預期一致；期末庫存180 萬噸，環比-4.5%，基本符合預期，略微偏利多。從產量的絕對數量來看仍處於歷史低位，且恢復情況不甚理想。 　　ITS 公佈5 月1-31 日馬棕出口量環比增加11.2%至123.31 萬噸，SGS 公佈5 月1-31 日馬棕出口量環比增加15%至125.17 萬噸，其中主要增長來自於印度，市場認爲是爲6 月初開始的齋月提前備貨導致。 　　根據SGS 的歷史數據，當前的出口量與13 年同期較爲類似，13 年5 月出口量MPOB 最終的報告顯示爲141 萬噸。預期今年5 月馬棕的月末庫存量在160-165 萬噸。有利於馬棕油進一步反彈。 　　MPOA 報告顯示5 月1-20 日馬棕產量環比增1.6%。環比增幅較上月進一步放緩。 　　由於全球油脂庫存消費比仍下降，油脂依舊處於牛市格局當中，不具備大幅做空的基礎。目前來看，連盤棕櫚油正處於超跌反彈中，國內基差和進口倒掛都將得到修復。 　　3、【豆油豆粕】截止6 月3 日當週，開機率下降2.7 個百分點至57.35%，本週壓榨大豆182 萬噸，因大豆商檢嚴格，增加卸貨時間，部分油廠因大豆未接上而停機。2015/16 年度全國壓榨大豆總計5455萬噸，較去年同期增加528 萬噸，增幅10.71%。自然年度壓榨量爲3262 萬噸，較上年同期增加228萬噸，增幅7.5%。進口大豆港口庫存達到620.08 萬噸，較上週增17.72 萬噸。 　　截止5 月29 日，沿海地區油廠豆粕庫存72 萬噸，較上週增加約6 萬噸，未執行合同347 萬噸，較上週增加約60 萬噸。 　　根據天下糧倉的預計，5 月份 818 萬噸，6 月份808 萬噸，7 月份780 萬噸,8 月份750 萬噸。國內大豆拍賣延期。 　　豆粕方面：下游購買增加，提貨速度快，開機率到達高位，豆粕庫存小幅增加，國內豆粕基差小幅下跌。4 月生豬存量量環比小幅增長0.6%，是去年10 月以來首次上漲，能繁母豬數量較3 月增加0.3%，養殖開始出現復甦，預計到今年9 月豆粕需求將大幅好轉。由於受阿根廷收穫裝運滯後影響，東南亞向中國購買豆粕，國內豆粕出口利潤較好，5 月出口豆粕量有望達到30 萬噸。總體而言豆粕期貨價格波動跟隨美豆，豆粕在未來很長一段時間回到前低已不再可能，下半年養殖恢復和美豆天氣炒作，豆粕價格可能會創新高。建議逢低做多。短期現貨基差可能將承壓回落，因華東持續降雨，油廠豆粕出庫不暢。6 月豆粕價格預計在2800-3000 區間震盪。7 月初面積報告可能會導致豆粕短期下跌，但中下旬拉尼娜很可能到來，有望帶動豆粕突破3000。 　　豆油方面：豆油累庫的速度慢於預期，短期維持相對弱勢。中長期仍看多豆油。呈寬幅震盪上行格局。 　　4、【菜油和菜粕】今年國產菜籽繼續大幅減產，主要原因爲受經濟效應影響種植面積減少，農民對單位面積的生產投入減少，以及寒潮天氣影響。 　　加拿大菜籽今年種植面積減少4%左右，產量減少可能達到5-10%。 　　截至目前已拍賣300 萬噸，實際成交228 萬噸，本週菜油可能暫停拋儲，目前來看拋儲菜油流向市場較爲緩慢，預計僅出庫40 萬噸，對豆油影響有限，近日豆菜油價差大幅修復，菜油強勢也導致進口菜油出現利潤。 　　菜粕成交仍維持歷史高位，水產養殖需求啓動跡象明顯。菜粕未來仍看漲，豆菜粕價差傾向於縮小。