本報告導讀: 公司“先租後售”商業模式獨特,盈利能力強。電建地產入主後,公司變身央企地產,預計整體有望帶來資源和資金多方面支持。 投資要點: 首次覆蓋給予增持評級,預測公司2016-2018年EPS爲0.31/0.37/0.45元,同比增幅爲1632%/20%/22%。公司“先租後售”商業模式獨特,盈利能力強。電建地產入主預計可帶來更多資源和資金多方面支持。看好公司成長性,目標價6.7 元,對應2016 年業績21 倍PE。 公司“先租後售”商業模式獨特,盈利能力較強。1)公司商業模式獨特,先租後售,根據租金確定售價,並對物業統一管理。該模式優點多,包括避免大量資金的佔用、有助於整體物業價值的提升等等。2)截至2015 年末公司運營商業物業共73.9 萬方,多半地理位置優越,盈利較好。3)公司的標杆項目大武漢家裝,年投資回報超過10%。 電建地產真金白銀收購公司股權,凸顯對平台的重視,帶來資源和資金上的支持。要約收購完成後,電建地產持有公司40.67%的股權,成爲公司第一大股東及實際控制人。集團有望帶來資源和資金上多重支持。預計商業佔比較多的物業,電建地產更可能和公司合作,如地鐵上蓋物業等;同時通過委託貸款等給予公司資金支持。 佈局文化產業,輕資產運營加速。1)公司攜手省電力一公司以及中印文化,積極佈局文化產業以及園區地產發展。2)公司與武漢房融以及武漢萬江龍網絡簽署戰略協議,大力發展輕資產運營以及O2O平台發展。3)公司定增完成,將加速地產業務開發,利於利潤釋放和現金回流,同時大股東認購6.1 億,彰顯出公司平台的重要性。 風險提示:單一市場風險,商業地產市場調整風險